广发基金

　　上周A股小幅走弱，上证指数下行0.5%，上证50下行2.0%，沪深300回调1.6%；中小综指反弹0.5%，创业板指下行2.4%。风格方面，周期风格领涨；具体到行业层面，房地产（2.8%）、汽车（2.3%）和机械设备（2.2%）表现相对靠前。（数据来源：WIND）

　　宏观：美联储如期加息75bp，国内PMI边际走弱

　　7月FOMC议息会议美联储如期加息75bp，但美联储主席鲍威尔发言整体偏鸽派，加息预期有所下行，风险资产出现反弹。美国近期经济数据和通胀预期均有所回落，边际缓解了短期加息压力。美联储主席鲍威尔承认经济增速在放缓，并称在某个时点放缓加息是合适的，目前9-12月会议加息预期下降至50bp、25bp、25bp。综合考虑美国的下半年经济增长和通胀压力，我们认为加息下调的过程可能不会一蹴而就，但大趋势将逐步放缓，大概率于明年进入降息通道。

　　中国7月官方制造业PMI为49，相比上月有所回落。供需方面，7月生产、新订单、新出口订单指数均回落至50以下，企业主动去库、经济动能修复放缓，其中上游减产导致生产回落更为明显。价格方面，原材料和出厂价格指数回落，中下游压力继续缓解。

　　整体而言，与2020年相比，今年疫后经济修复的斜率偏低，政策相机抉择的权重也在上升，后续政策大概率还会维持宽松。

　　A股：关注政策支持的产业方向

　　考虑到后续疫情扰动和出口回落，今年经济的复苏斜率可能低于2020年，顺周期行业的盈利修复弹性或有限。行业配置层面我们更建议从产业趋势和政策支持角度进行筛选。近期欧美中对于新能源的支持态度没有变化，上周德国批准1700亿欧元的专项基金用于能源转型和气候保护；美国参议院同意恢复3690亿美元的气候和能源支出；国内方面，7月政治局会议提到加大力度规划建设新能源供给消化体系。建议继续关注有政策支持、成本端受益于大宗商品价格下行的行业如光伏、风电、电动车、汽车及零部件等高端制造方向。

　　港股：港股中期趋势预计仍会向上

　　上周港股的调整幅度大于A股和美股。美元企稳回落、国内政治局会议提出“绿灯”资本项目对港股是利好，但美国中概股监管趋严、地缘事件等仍对港股短期带来压力。当前国内的宏观环境对权益资产友好，只要国内经济复苏叠加稳增长政策持续发力的主线逻辑没有变化，则港股的中期趋势预计依旧会向上，无需过于惧怕短期调整。结构方面，看好过去一年跌幅最大的互联网板块。

　　美股：美国加息预期走弱支撑美股企稳

　　上周美国召开FOMC议息会议，如期降息75bp，但鲍威尔发言偏鸽派，叠加周中公布的美国2季度GDP再度为负，市场对美国衰退预期进一步增强，从而加息预期走弱。在此背景下，美债利率走弱，美股“杀估值”告一段落，迎来阶段性企稳反弹。往后看，后续伴随经济下行有小幅“杀业绩”的风险，但短期而言调整幅度最大的时间或已过去。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。