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每周策略 | 关注A股中长期配置价值,建议均衡配置应对波动

2022-11-21来源:广发基金

上周我国10月经济数据公布,其中10月工业增加值增速5%,固定资产投资增速5.8%,社会消费品零售总额增速-0.5%,数据相比上月均出现不同程度的回落。

  上周A股震荡上行,其中上证指数上行0.3%,上证50上行1.1%,沪深300上行0.4%;中小综指上行0.6%,创业板指下行0.7%。风格方面,消费风格领涨;具体到行业层面,医药(6.2%)、传媒(5.1%)和计算机(3.9%)表现靠前。

  (数据来源:WIND,统计区间2022年11月14日至2022年11月18日。指数过往业绩不代表其未来表现,也不代表本公司基金产品未来表现,投资需谨慎。)

  宏观:经济数据承压

  上周我国10月经济数据公布,其中10月工业增加值增速5%,固定资产投资增速5.8%,社会消费品零售总额增速-0.5%,数据相比上月均出现不同程度的回落。

  整体而言,10月经济边际走弱,短期经济增速面临再度下行压力。具体来看,生产端,工业和服务业皆环比回落,其中出口下滑、疫情扰动一定程度影响了工业表现,服务业持续低位。需求端,消费超预期回落,地产销售投资也尚未企稳。同时,失业率持续位于5.5%的红线,需求不足继续拖累整体就业表现。究其原因,10月经济数据走弱核心还是受到疫情和地产景气偏低的影响。

  往后看,短期各地疫情有一定波动,经济增速存在下行压力。临近12月,市场对来年经济政策的发力存在较高期待,因此当前宏观环境的特征是典型的“强预期、弱现实”组合。

  A股:强预期、弱现实特征明显,建议均衡配置应对波动

  近期国内宏观环境呈现典型的“强预期、弱现实”特征,防疫政策的调整和优化使得市场对未来的经济预期出现上修,但国内疫情波动则使得当前的经济数据存在一定的下行压力。这种矛盾的状态下,A股上周走势整体呈现快速轮动的特征。

  我们维持当前A股中长期配置价值依旧较高的看法,建议关注12月中央经济工作会议对明年经济工作的部署以及国内疫情恢复情况。结构方面,建议维持均衡,受益于经济预期的顺周期品种如地产链、出行链,符合政策导向的高端制造和自主可控都有表现的可能。

  港股:海内外利好因素提振港股市场

  上周港股市场反弹,全周恒生指数上涨3.9%,其中成长板块领涨,恒生科技指数上涨7.2%,恒生国企指数、MSCI中国指数涨幅分别为4.4%、4.2%。市场受到提振主要有三方面原因:一是美联储紧缩预期相对前期有所缓解,美债和美元回落,港股市场流动性预期改善;二是国内防疫政策优化和地产边际放松,提振经济修复预期;三是中概股审计监管取得进展,且G20峰会缓和地缘局势。往后看,海外紧缩预期仍在反复,国内进入“强预期、弱现实”阶段。对于港股而言,近期的海内外因素利好港股走势,但后续仍需关注美国加息及衰退风险,以及国内稳增长的力度等因素。

  美股:美联储紧缩预期仍在反复

  上周美股收跌,标普500指数下跌0.7%,纳斯达克指数下跌1.6%。上周美联储紧缩预期仍在反复,多名美联储官员密集发表鹰派言论,12月大概率加息50bp,但市场预期有所反复。美债实际利率抬升16bp,通胀预期有所回落,10年美债利率维持在3.8%左右,2年期利率则进一步上行,利率倒挂加深。受此影响,美股上周下跌。往后看,当前美国通胀压力仍存,快速加息下需求回落或是时间问题,远期美国经济的衰退风险在上升,美股仍然面临较大的盈利端风险。

  

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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