广发基金

　　上周市场出现回调，其中万得全A下行3.2%，沪深300回调4.0%，中小综指和创业板指分别回调3.6%和2.2%。行业方面，环保、通信和电力设备相对抗跌，分别小幅下跌了0.7%、1.5%和1.5%。

　　（数据来源：WIND，统计区间2023年3月6日至2023年3月10日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎。）

　　宏观：2月社融和信贷继续改善，好于市场预期

　　2月新增1.95万亿社融，好于市场预期，春节错位、政策发力和经济内生修复是超预期的原因。其中，政策发力是主要贡献，企业中长期贷款同比多增6000亿，政府债券发行明显放量，同比多增5400亿，增幅显著高于历史同期。经济内生修复仍在继续，其中企业信用债发行回升、居民中长期贷款转正，反映经济环比修复仍在延续。但需要注意的是，M2增速再创历史新高，资金活化程度明显偏低；企业和居民存款大幅增加，且存款还有定期化趋势，投资和消费转化率较低，均反映了内生修复的强度不高。

　　就年初以来的数据来看，信贷改善的主导力量仍然是政策发力，企业和居民端主动加杠杆的意愿并不强烈。往后看，经济弱复苏、信贷小幅扩张的可能性更大。预计1月社融可能是全年低点，今年整体信贷扩张力度将会有所回暖，但向上的弹性可能有限。

　　A股：经济修复提振市场情绪，均衡配置等待基本面信号

　　上周市场出现一定幅度的调整，经济预期的再修正、美股银行股“暴雷”等事件对市场情绪有所冲击。但从周五公布的金融数据来看，经济内生性的修复仍在延续；美国非农时薪压力缓解叠加美股银行股事件使得美联储加息预期有所改善，预计市场情绪将有所提振。但缺乏更多的基本面信号可能会让市场进入震荡以及轮动的状态，在4月季报期来临之前，整体风格上依旧建议在顺周期方向和业绩兑现度较高的成长细分方向做均衡配置。

　　港股：短期市场避险情绪加重，但往后看或具备长期配置价值

　　国内实体经济的恢复仍然是不均衡的（社融数据好但通胀数据差，二手房销售好但一手环比走弱），同时“两会”信息降低了市场对政策强刺激的期待。此外受到海外金融风险事件影响，港股避险情绪加重，上周整体下跌。往后看，短期市场可能有避险情绪，但事件最终或将解决，叠加美债利率或将见顶，港股或具备长期配置价值。

　　美股：金融风险事件短期影响市场情绪，但最终或可以得到解决

　　上周美股由于银行股事件出现下跌，我们分析可能的风险在于两点，一是对部分科技企业和VC等运营资金获取带来困难，二是挤兑恐慌情绪可能部分蔓延至其他中小银行，进而影响到其他企业。但2008年后美国政府监管风险的角色得到增强，政府解决流动性冲击的能力、速度提高，当前联储有较充足的流动性可以应对。最新的进展是美联储相关人士放风，称联储已经关注到此事件，也有报道称FED和FDIC在考虑推出存款保险基金以避免其它银行受到挤兑冲击，或不会发生系统性风险。美股短期可能随事态发展存在避险情绪，但最终事件或可以得到解决。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。