广发基金

　　“我不喜欢把时间浪费在赚许多次小钱上面，我需要的是巨大的回报，为此我愿意等待。”菲利普·费雪被誉为成长股价值投资策略之父，他在价值投资的基础上，开创了投资更多的可能性。

　　广发基金国际业务部负责人李耀柱也是一位成长股爱好者，喜欢挖掘盈利能力强、盈利质量高的成长型公司进行长期投资。“时间是人类最大的财富，投资要与优秀的企业共同成长，给企业时间，也给自己时间。”李耀柱说。

　　李耀柱2010年毕业之后即加入广发基金，从事交易、研究等工作，跟踪和覆盖的是海外市场。由于教育背景、从业经历与海外市场有着紧密联系，李耀柱的投资体系天然带着国际化的基因。一方面，受海外优秀投资者的影响，李耀柱形成了“注重长期，关注企业成长价值”的投资理念。另一方面，由于研究视野更宽广，李耀柱不仅注重企业的中长期趋势及产业背景，而且也注重将企业与国内外同赛道的标的进行横向比较，力求更全面地评估企业的长期价值。

　　“我喜欢研究美股互联网、消费、医药板块中的龙头公司，拆解这些头部企业的商业模式，了解他们的历史和管理决策，研究决策的原因和结果。”李耀柱说，这个过程既可以为组合带来良好的回报，也有助于对A股和港股的机会作出更加准确的判断。

　　李耀柱身上既有科技理工男的务实严谨，又拥有广州人对投资执着钻研的热情。他总是精神饱满，充满好奇。他对投资孜孜以求的样子，像极了他偏爱的成长股，也像极了他认真书写的稳步上扬的基金净值曲线。

　　银河证券统计显示，截至今年5月21日，李耀柱管理的广发沪港深新起点自2016年11月9日成立以来的累计回报率为123.81%，年化回报率为19.37%；广发科技动力自2018年5月31日成立以来累计回报率为103.46%，年化回报率为26.96%。

　　6月9日至6月18日，拟由李耀柱管理的新产品——广发沪港深价值成长混合（A类：011637；C类：011638）将在交通银行、广发基金官网/APP等渠道发行。该基金股票资产占基金资产的比例为60%至95%，其中投资于港股通标的股票不低于非现金基金资产的20%且不超过股票资产的50%。

　　持股的力量来源于公司质量

　　问：与投资结缘可以追溯到你大学二年级的时候，那时你的专业与金融不沾边，为什么会想去做投资？

　　李耀柱：我本科学力学，算是物理、数学的一个分支，所以我对数字比较敏感。2006年恰好是牛市的起点，我拿着父母给的本金实现了几倍的收益，但在2008年的熊市中资产的回撤幅度比较大。

　　这段早年求学阶段的投资经历，让我体会到了投资的魅力，也明白了风险控制的重要性。本金的永久性亏损除了来自市场波动，更多的取决于对公司的研究程度。持有股票的力量来源于公司的质量，只有对一个公司的质量有充分信心，才有可能坚定持有这个公司的股票。所以，要选优秀的公司做投资。

　　问：如何定义“优秀公司”？选股时主要看重哪些因素？

　　李耀柱：我所定义的优秀企业，是业绩确定性较高、长期增长的稳定性较强、拥有优秀的管理层、管理效率在行业内处于领先水平的公司。企业的成长性及稳定性是我选股时重点关注的因素，也就是企业ROE的生命周期。

　　生命周期是独立于行业景气度周期之外的企业更长趋势的ROE变化。我会优先选择ROE处于上升趋势的公司，公司的管理优势和效率可以让企业周转率和定价水平更高，可以获得更多的市场份额，或者获得效率上的改善，从而推动ROE进一步提升。

　　问：影响企业的ROE生命周期的因素有哪些？

　　李耀柱：这些因素包括行业格局、商业模式和人。我非常看重其中人的因素，即企业管理。一家企业能否长期维持高ROE，和企业管理有着密切的关系。从全球来看，虽然企业受到经济周期、行业周期的影响会有一定波动，但中长期来看，企业管理质量在企业成长过程中起着关键性作用。因此，我比较关注企业管理，比如研究医药行业，很多人会关注药品的研发和销售，我还会加上对公司组织架构的研究。

　　聚焦消费、科技、医药三大赛道

　　问：从历史持仓看，你偏好消费、科技、医药。如何看待它们的长期机遇？

　　李耀柱：首先，消费升级依然是一个长期趋势。目前中国处于消费升级红利期，伴随人均收入的持续提升，受益的不仅仅是传统的必需消费品和可选消费品，还包括教育、服务、互联网。举个例子，移动互联网的普及，涌现了直播和短视频等信息视频化趋势。

　　其次，以互联网、软件为代表的软科技或新科技行业，长期成长空间大。科技的发展带来效率的提升，推动各行各业的商业模式、核心竞争力、竞争生态发生变化，为社会创造价值。

　　最后，医药也是值得长期投资的赛道，很有可能是未来几年成长股阿尔法收益非常显著的板块。受益于工程师红利，医药企业的研发进度相比海外更快，未来会看到面向全球市场的创新药。中国创新药研发现处在爆发前夕，很有可能成为中国科技行业第一个广泛国际化的细分行业。

　　问：科技领域比较广泛，从长期看，你看好哪些细分领域的投资前景？

　　李耀柱：科技领域不仅涵盖传统科技行业，如半导体、云计算等，还包括新经济领域，如互联网、软件、大数据、新型金融科技行业等，还有一部分是中国的数字化转型。其中，数字化转型将是未来10年的黄金投资机会。目前人工智能算法仍处于初级水平，随着国内企业对数据的更多应用，具备持续进化能力的团队，将会运用更加先进的工具对产业进行升级和改造。

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