广发基金

　　金融危机10年后，全球经济终于进入复苏换挡的关键阶段。大转变总是蕴藏着大机遇，未来如何充分把握经济复苏换挡的政策红利？11月10日，由广发基金主办、中国证券投资基金行业协会作为指导单位的“琶洲1号论坛暨2017资产配置高峰论坛”在广州圆满落幕。

　　在本届论坛上，中国基金业协会副会长钟蓉萨、广发基金总经理林传辉、广发证券首席经济学家沈明高、美国磐安资产管理公司多资产投资部总监杨坤、招商银行财富管理部副总经理王洪栋、浦发银行金融市场部副总经理徐国樑等金融机构的嘉宾与200余名投资者齐聚一堂，围绕“全球宏观新局势”、“行业发展新方向”等议题，共同探讨全球视野下的投资新机遇。

　　经济从高速增长转向高质量发展

　　本届“琶洲1号”论坛的召开恰逢十九大闭幕之后。林传辉在致辞中表示，作为中国长期发展的纲领性文件，十九大报告提出了一系列的重要思想、重大判断和重大举措，为未来三年乃至2020年以后十五年的发展路径提出了指导性方向。“报告对目前的经济发展定了总基调，即由高速增长转为高质量发展阶段。同时指明了未来一段时间要积极发展的经济领域，如先进制造业、数字经济、消费升级、区域经济等，这些都为未来的投资指明了方向。”

　　沈明高也表示，十九大报告指出了一个主题方向是“再平衡”，未来经济增长速度不再成为投资的重要指标，而是从高速增长转向高质量增长。从长期看，未来三十年，中国经济实现现代化，最大的机会在于投资的稳定增长、城市化的快速发展和科技的不断进步。对于明年的宏观经济，沈明高认为房地产投资增速预计会维持低个位数水平，出口增长速度也很难维持今年的水平，因此明年GDP增速存在温和下行的可能性。

　　明年投资重点关注细分行业龙头

　　大转变总是蕴藏着大机遇，资本市场如何借力中国经济转型发展的红利？沈明高表示，在投资增速放慢的背景下，看好制造升级和消费升级蕴藏的机会。因此，明年投资机会重消费轻投资，重大轻小，重点关注行业龙头崛起。同时，偏好轻资产行业，回避重资产行业。

　　广发基金首席宏观策略分析师武幼辉则对行业龙头做了更详细的阐述，他认为明年股票市场是结构性慢牛，整体方向以“白马+黑马”为主。在他看来，业绩好而估值合理的白马龙头股仍是主线之一，但未来会更关注新兴产业和先进制造业中有技术和资源壁垒的细分行业龙头。

　　武幼辉做出这一判断的主要逻辑在于：首先，从十九大政策导向看，供给侧结构性改革从做减法向做加法倾斜，加快建设制造强国，加快发展先进制造业，这说明未来政策推动力度将会增强；其次，经过多年发展，我国已培育一批具备国际竞争力的企业，而当前全球主要国家制造业同步复苏，外需向好；第三，未来上游价格将出现边际走弱趋势，成本端压力将会有所减轻；此外，这也是市场在白马股交易拥挤之后的新选择。

　　具体来看，武幼辉建议未来战略性关注三类行业：一是具备全球强竞争力的行业，比如通信设备；二是进口替代趋势明确的行业，比如半导体产业链；三是国内渗透率提升的行业，比如新能源汽车产业链、OLED产业链、人工智能等。