广发基金

理念：长期价值选股

　　实战经验丰富，方能在不同的行情下游刃有余。吴兴武长期深耕医药领域，投研经验丰富。11年证券从业经历、超5年公募基金管理经验，5年行业研究经验，覆盖化学、生物、医药等领域。银河证券统计显示，吴兴武管理的广发医疗保健2019年净值增长率达82.95%、在19只同类基金(医药健康行业股票型基金)中排名第一。过去一年，该基金业绩更是上涨了115%。

　　吴兴武也与南都的投资者详细分享了他的投资思路。“我的投资理念相对较简单，第一是以价值初衷去做投资。我会选取护城河相对较深，赛道比较长的优质企业进行长期投资。企业的短期增速波动，对我来说并不太重要。我更关注的是企业5年、10年能否实现可持续经营和发展，我赚的是长期的钱。企业的核心竞争力和护城河够不够强、够不够深，是我寻找投资标的最关注的因素”。

医药行业兼具价值属性和成长属性

　　“我很认可人口老龄化程度加深给医疗行业带来的长期投资机会。我觉得中国消费者有能力也有意愿为自己的健康持续买单，只要这种需求持续存在，医疗行业总体上升的势头就会持续”，吴兴武说。

　　复盘医药板块这两年走势，吴兴武点评道：“医药行业兼具价值属性和成长属性。价值属性就是看长期，部分企业估值阶段性偏高，但长期来讲还会做得更大，这可以满足相对长期价值投资者的需求。同时，因为医药行业的成长性和科技属性，又能满足成长股投资人的偏好。另一方面，医药行业的企业非常多样化，总有一些企业能找到自己的增长点，阶段性有较好的成长。这造成大的层面上医药板块比较活跃，吸引大量资金参与。”

　　“我们做投资首先需要在一个好赛道做底仓的长期配置，比如选择好的医药股或医药基金长期配置，在长期赚钱的道路上胜算比较高，另外关注阶段性回撤或阶段性涨幅”。

看好四大投资方向

　　谈到看好的投资方向，吴兴武表示，一是创新药；二是给创新药提供服务的药品研发服务公司；三是医疗服务连锁机构；四是有品牌消费属性的企业。他将在这些细分领域中挑选头部公司。

　　“相对于仿制药，创新药是能穿越行业政策周期的板块。因为只有创新才能持续提升企业价值，所以创新药是我非常关注的一大方向。其实很多创新药企业研发上市的品种还不多，大部分企业还停留在研发阶段，但市场仍愿意给这些企业很高的估值。从一定意义上讲，这也是一种追求长期价值的体现，价值投资的初衷看的就是这个公司是否有长远的未来”。吴兴武解释称。

　　另外，吴兴武看好给创新药提供服务的药品研发服务公司。他认为，创新药企业不可能完成创新药研发的所有环节，它需要研发外包服务商，创新药产业链服务商也是他重点配置的子行业。

　　对于医药服务方面，他表示，医疗服务是消费升级主线中具有代表性的子行业。公立医院满足的是基本医疗健康需求，但不可能满足各种个性化需求。而一些民营医院能提供差异化或高端化医疗服务，满足消费者个性化需求，这一块市场空间也非常大。

　　“相对比较高端的医疗器械或医疗耗材，小型或中型公司数量比较多。医疗器械上市公司创始人以前在海外比较大的医疗器械公司工作过，有很好的技术经验。他们创业后会把好产品带到国内，通过内资企业的方式把产品做好，进口替代的空间长期看还是会比较大”。

后市中短期看三点

　　医药行业和个股会出现高位震荡的走势，怎么看市场对于医药股的估值担忧？

　　吴兴武称：“随着医药板块的持续上涨，估值问题确实成为投资者越来越关心的问题。估值偏高是一个客观事实，医药行业的估值从历史百分位来看，确实是处在偏高的位置。医药行业估值是否高，与接下来医药板块是涨是跌或者医药板块是否见顶没有必然关系”。

　　在吴兴武看来，医药行业中短期走势更多取决于以下几个方面的因素：一是市场总体流动性或偏好程度；二是医药行业阶段性行业趋势；三是资金跷跷板效应。”

　　“首先，目前市场整体氛围和流动性偏积极正面；其次医药行业目前处在比较健康的政策周期；第三市场阶段性可能会出现跷跷板效应，但是这些跷跷板效应还不足以导致医药板块阶段性拐点。”

　　他也补充道，2018年医药板块估值偏低，在熊市状态跌了大半年，如果以估值偏低作为理由，并没有产生一波趋势性上涨，所以估值更多是长期赔率的问题，跟短期走势没有必然的因果关系”。

　　（文章来源：南方都市报 作者：周亮 ）

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