A股谚语说的“四月决断”，要该怎么“断”？
2023-04-18来源：广发基金
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A股市场中一直有些颇具神奇色彩的季节性效应，例如“春季躁动”“五穷六绝七翻身”“金九银十”等等。而每年四月份左右，也会流传一种说法，叫做“四月决断”。
所谓“四月决断”，指的是每年到了这个时候，上市公司会陆续披露一季报和年报，投资者可以凭此初步判断全年度的投资逻辑。换言之，四月份涨幅较大的板块，就有可能是当年市场中非常值得关注的方向之一。
那么，“四月决断”这种说法到底有没有根据？站在二季度的起点，又应该如何理解把握当前的行情呢？
为何会有“四月决断”的说法？
首先，从信息披露的节奏来看，每年的一季度和四季度通常处于业绩的空窗期，这时市场对今年的热点、产业趋势、政策情况并不十分明朗，因此市场交易逻辑更多基于预期。
但从四月份开始，上市公司的一季报、宏观经济数据和政治局会议将先后落地，从历史经验看，市场通常会在二季度和三季度回到基本面和景气度投资阶段，即根据上市公司的业绩利润或经济数据的高频指标等线索进行投资，因此也就有了“四月决断”一说。
兴业证券的研究也显示，二季度是全年中企业的业绩与股价表现相关性最高的阶段，其中4月是二季度期间的最高值。
基于“四月决断”背后的逻辑，往年4月份行情又是如何演绎的呢？我们简单回顾过去三年的市场表现：
2020年，“创业板”经历3月份的大幅下跌后，从4月开始走强，后续“创业板”的上涨贯穿全年。
2021年，“宁指数”同样在经历3月份下跌后，从4月开始上涨，行情贯穿全年。
2022年，“周期板块”中的煤炭、石油、钢铁等行业，在俄乌冲突爆发后，于4月前后迎来大涨。
可以看到，“四月决断”是基于历史经验得出的一种规律，虽然这些规律不是铁律，并不意味着事情100%会发生，但也有助于我们更好地理解市场趋势、把握机会。
如何理解当前的市场情况？
了解了“四月决断”的含义，那么有朋友就要问了：当下正值4月，那么“四月决断”决断出了什么？现在的行情应该如何理解呢？
总体来看，过去三个月市场有所反弹，但分化明显。传媒、计算机、电子、通信等TMT板块轮番大涨，新能源、消费、医药等板块基本处于持续震荡甚至阴跌当中。板块轮动的背后，反映的是在资金存量博弈的情况下，经济复苏和产业趋势两种投资逻辑的碰撞。
从资金面来看，美国通胀的阶段性反复，对外资的风险偏好产生了较大影响，比较明显的例子就是1月份北向资金的大幅净流入难以持续；另一方面，从公开市场数据可以看到，今年偏股基金发行整体偏冷，市场的增量资金也相对有限。因此，后续市场整体仍可能会是一个存量博弈的市场，板块轮动频繁。
从政策面来看，3月“两会”的召开，使得市场对于全年的货币与财政政策的预期有所修正，而4月下旬的政治局会议，是新一届领导班子政策落地的观察窗口。投资者可以通过具体政策落地情况，分析未来的经济政策环境与产业投资机会。
从基本面来看，伴随着“特色估值体系”的完善，高股息、低估值的央国企有望实现价值重估，央国企主题值得持续关注。2月份人工智能领域出现了关键突破，ChatGPT的推出打开了人工智能应用的想象空间。
在经济复苏缺乏明显指征的情况下，TMT板块成了近两个月的投资热点。不过，产业趋势的真实进展也要和企业盈利情况结合来看，目前热议的人工智能大模型多数仍在实验室阶段，能否为上市公司收入和业绩带来实际增长还需持续论证。
总的来说，“四月决断”这种说法，虽然有点神秘色彩，但也确实提供了分析市场的思路。随着一季报和的宏观数据的披露，“四月决断”或许会有新的变化。实际投资中，我们仍需要评估企业、行业的价值和前景等信息，综合判断后再决策。
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