投资心理陷阱 | 盈利的基金vs亏损的基金，你会卖掉谁？
2023-09-22来源：广发基金
投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是六六首席，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。
在节目的开头，咱们先来投个票：
假如你持有一只盈利的基金，一只亏损的基金，当你要卖掉一只基金时，你会卖哪只？
A.卖掉盈利的基金
B.卖掉亏损的基金
六六拿这个问题问了几个朋友，选择卖掉盈利基金的人还不少。大家第一反应都是，当然是把赚钱的先卖了落袋为安啊，至于亏着的就先留着等回本吧，说不定还要加点仓去拉低成本。
但事实上，“卖掉盈利的基金”却未必是个理智的决策。因为大家很可能已经踩中一个投资中最常见的心理陷阱——“处置效应”。
“处置效应”是什么？它会给投资带来什么负面影响？我们又该怎么避免？今天，六六就和大家聊聊这个话题。
什么是“处置效应”？
投资届流传着这样一句话：“一些投资者总是习惯性地卖出股价上涨的股票，却死抱住股价下跌的股票，就如同拔掉鲜花却浇灌野草一样。”
这句话中描述的赎回浮盈资产、持有浮亏资产的“出盈保亏”的投资现象，就是咱们说的“处置效应”。它是因人们对投资品种的研究不深入而产生的，并且会因为市场价格的波动而加剧。这是一种比较典型的认知和行为偏差。
“处置效应”对投资有何影响？
对于投资者来说，“处置效应”可能会带来一些不良的影响，主要是以下几点：
1.不利于优质基金的复利积累
当人们选择卖掉赚钱的基金，是想落袋为安，拿钱再去买一些更具性价比的基金，但其实这样的做法反而会打断优秀基金的复利积累过程。
那些长期浮亏、表现不佳的基金，按理来说是不值得长期投资的，但在“处置效应”的影响下，人们将其束之高阁，往往会被动形成“长期持有”。而那些长期表现好的、能赚钱的基金，本值得拿得更久，反而被早早赎回，持有时间并不长。
久而久之，咱们的账户就很容易陷入一个不健康的状态：“拖油瓶”基金越来越多、能挑大梁的基金却数量稀少。
2.可能会破坏基金组合的持有结构
很多朋友都会跟投基金组合，或者是自己选几只不错的基金，搭配着来投资。
一般来说，这样的组合都会有个设定好的初始的基金比例，比如A基金占20%，B基金占30%，C基金占比50%。
但如果陷入“处置效应”，获利可观的基金被卖出，亏损的基金留在账户，可能还被持续买入，那么原本均衡的投资组合将会被打破。上面例子中的组合可能会变成A基金80%，B基金20%，C基金降到0%。
人们的行为很容易就从均衡投资变成了单一押注、重仓博反转式的投资。而一旦重仓基金未来继续恶化，整个基金账户可能就会出现较大的损失。
3.可能会诱发盲目自信
有一个有意思的现象，就是当人们持有一个标的时，往往会对其相关的信息进行选择性处理，接受与自己观点一致的正向信息，而忽视与之相悖的负面消息——这是投资中“过度自信”心理的一种体现。
如果账户一直采取“出盈保亏”，那么随着亏损基金仓位的不断加重，人们对净值的反转会越来越期待，可能会导致对这部分基金盲目看好，削弱客观评判的能力。过度自信又叠加高度集中投资，也就悄然种下了失败的种子。
如何克服“处置效应”？
想要避免“处置效应”带来的影响，咱们可以从两个方面入手：
1.建立投资中的优胜劣汰机制
当一个公司要辞退员工时，都是选择辞退绩效不好的员工。基金管理也需要建立这样一个优胜劣汰的机制，表现优秀的基金应该习惯于让其自然生长，避免盲目卖出；对于表现不如意的基金，则可以考虑换掉，当然，也可以继续观察一段时间，但最好不要过度追加投入。
2. 当断则断，及时调整错误决策
如果自己之前选错了基金，六六的建议是不要死磕，要及时进行纠错，保证自己基金组合的质量。
我们平时跟大家说基金最好“长期持有”，前提都是“它值得”。留下业绩不佳的基金，它可能长期不赚钱，或是要熬很久才能有起色，这样不仅会损失资金的时间成本，也可能会错失其他的投资机会。
3.综合多种因素判断基金的去留
有些朋友选择“出盈保亏”，是觉得基金净值跌多了就会涨，该买，涨多了就会跌，该卖。
但事实上，基金净值不能类比股票价格，没有“价值回归”“超跌修复”之类的说法。基金价格的涨跌不是判断基金去留的唯一因素，咱们还是要从基金长期表现、行业基本面变化、和自己风险偏好的匹配度等方面来综合考虑。
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