广发基金

4月沪指整体呈现窄幅波动，全月股指仅下跌16.60点，但是股票基金业绩下滑明显，用当月收盘指数为时间基点，对可查的377只股票基金净值业绩与沪指进行比照可以发现，只有50基金（含QDII）取得正收益，即使经过4月29日的反弹后，当月跌幅超过4%的股票基金仍有100多只。

在市场指数涨跌有限时，基金为何大幅跑输指数？在下跌中为何比市场基准亏损更大？面对这种现象，投资人又该得出哪些启示？

从市场结构角度看，中国资本市场具有典型的新兴市场特征，市场情绪波动较大，今年以来以沪市金融地产为首的权重板块企稳上扬，沪指走势稳健，但是深成指、中小板、创业板指数持续下跌。投资者通常习惯将沪指作为判断市场基础走势的依据，这就容易忽视中小市值个股的持续调整，导致对市场整体走势判断出现失真。

与此相对应，去年表现好的基金普遍对中小股票持仓较多，虽然基金普遍在一季度进行了调仓换股，但过于强调中小企业超预期发展的想象空间，在市场风格逆转和结构急剧调整中，许多基金配置出现方向性错误，这就使得基金业绩的波动远超沪指。

从基本面看，众多上市公司一季度业绩低于预期、通胀预期加剧、货币政策继续紧缩预期等因素，加剧了股指波动。但在股市操作难度加大的同时，由于通胀和长期负利率的引导作用，大量居民储蓄资金借道基金进入股市，期望快速获得超越通胀的回报率，这种对基金业绩尤其是短期业绩的过度关注，加大了基金经理的心理压力，导致追涨杀跌的机构大散户化现象时有出现。

市场结构和基本面的异常复杂性，最终导致了相当数量的基金投资决策出现失误和失控。有的基金对板块轮动的客观规律估计不足，有的基金心态浮躁放弃价值投资。更重要的是，目前诸多基金公司对上市公司业绩判断，依据的都是券商投研报告，所以基金作为一个整体，对行业及上市企业的业绩预期同质性很强，一旦预期有所变化，基金经理就会出现集体同向的调仓换股，这就对持股集中或者对某类行业有特别偏好的基金，产生明显影响。

面对异常复杂的市场环境，投资者如何收获基金投资的幸福呢？

不靠鸿运要靠积累正确的时机与时间的坚守

本杰明·富兰克林有一句名言：人类的幸福，大多不是来自于罕见的鸿运，而是来自于每天的一点点所得。这句话也非常适用股票型基金投资。多数成功的投资依靠的不是一两次赌对了一二个好产品，而是较长时间的稳健回报。Wind数据表明，在过去五年中上证综合指数年化增长率为15.21%，但有五年业绩参考的130只基金产品中有126只超过这一数值，130只产品的平均年化收益率为25%，远远超过上证综指的年化增长率。虽然这些基金在5年的历史操作中也曾在某个阶段有过严重的损失，但是在合适时机进场并坚持投资，在经过一定时间沉淀后，最终收获了超越市场平均水平的收益。

基金投资宜做组合配置保本基金年赚21%的启示

在股市发生急剧单边势变化时，投资者通常对于股票基金的盈亏特别敏感。而进行合理的组合配置，则可以取得更稳健的收益。比如保本基金的近7年以来平均年化收益率达到了21.26%。在本金安全的前提下跑赢CPI，这是很多投资者的业绩比较基准要求，从历史数据来看，如果投资者坚持中长期持有保本基金，就能稳妥地实现这一投资目标。但很多时候，尤其是市场上涨阶段，保本基金往往容易被忽视。

阶段领跑与全程领先如何更科学地筛选好基金

投资者选择基金，往往关注阶段性业绩排名靠前的品种，这种选择思路存在误区。最近两年多（2008年10月31日上证1664点至今），市场运行格局以波段箱体震荡为主，板块轮动特征明显，大多数阶段性业绩排名居前的基金，只是因为持仓股票迎合了阶段市场风格偏好，也就是说只在特定的市场风格中业绩表现较好，但此时的业绩优异不代表该基金能适应所有或大部分市场风格。过往数据也表明，只有极少数基金（不到整体股票基金的10%）能够适应多种不同的投资风格，很多基金表现为阶段领涨下阶段领跌。

因此在选择股票基金时，要充分了解自己的风险偏好及收益预期，以长期业绩作为依据，结合基金公司投研能力、基金经理稳定性、基金规模大小和投资风格等因素进行全面考察，在合适时点有策略地进行选择，才会增加投资获利的概率。