广发基金

在不久前的一场论坛上，一位“犀利奶奶”向多位基金经理发出连珠炮般的质疑：择时能力差，对板块、行业的预判能力不足，核心投研人员变动频繁。对此，多位基金界人士坦言，基金在投资管理方面的确存在一定的不足，有些是制度原因导致，短期内难有很大改观，所以，一些对市场变化较敏感的投资者大可以自己做个基金组合，利用基金分散投资、分散风险的优点，通过适时转换或波段操作来规避基金本身的不足，以取得更好的收益率。

基金研究人士表示，目前的产品也足够丰富，不仅有足够多策略灵活的产品，还有很多风格化的产品，而且这些风格化产品通过基金合同进行了明确限制，即使基金经理有变更，其投资方向也不会发生较大变更，很合适作为配置的对象。而对于一些不愿意或自己没有足够时间精力去组建管理基金组合的，也可以选择一些量化管理的品种，由基金经理来进行择时、择股的操作。

场外交易：同系转换效率更高

案例：资深基民江先生，自去年下半年就开始采取基金转换的策略来应对振荡市。他平时上班很忙，没时间也没精力做股票，不过，他对经济走势、市场变化一直较为关心，所以对把握大的热点转换机会较有自信。

最开始，他采取的是看好市场就买偏股型基金或指数基金，觉得市场有调整就转换成同一公司的的货币市场基金或债券型基金。不过，实践的效果令他觉得不太满意，而在转换中他对同一公司旗下的基金关注得更密切，发现有些公司旗下偏股型基金之间有类似“跷跷板”的效应存在，经过一段时间的观察，他开始根据市场风格来在不同基金转换。虽然他所投资的是一家名头不太响的基金公司旗下的产品，但今年以来整体收益达到6%，在同期约九成偏股型基金亏损的背景下，这已是非常好的成绩了。

像江先生这样在同一基金公司旗下进行偏股型基金转换的需要一个前提条件，即该公司旗下产品的风格要非常清晰。如果基金经理风格漂移，或同一公司旗下重仓股面目相似，则转换就没有效果。

目前一些大型基金公司旗下已经开始根据不同策略进行分组，以便旗下基金在多变的市场环境中都有能为投资者带来较好的正回报产品。不过，据记者观察，效果并不比一些中型公司的好。从去年以来的表现看，广发、泰达宏利旗下一些基金的风格非常明显，在不同市场环境中，都有一些基金表现突出。

例如，广发聚瑞与广发小盘之间的差别较明显，所以适时转换效果也会比较好。需要注意的是，普通开放式基金与LOF基金之间不能转换，像广发小盘就是LOF基金，无法与同系的广发聚瑞转换，不过，广发内需的基金经理与广发小盘一样，两者在风格上近似，所以也可以考虑用广发内需来作为转换标的。（注：广发基金网上直销提供普通开放式基金与LOF基金的赎回转申购业务，一笔下单两笔交易，T+1日完成申购）

有些投资者可能会认为，跟踪主动型基金的风格变化较为困难，但随着行业基金的出现，越来越多的风格化产品可供投资选择。比如有周期、非周期基金，在周期风格变化的时候，投资者就可以在两者之间转换，还比如，消费行业、医疗保健行业基金，黄金基金、大宗商品基金。投资者就可以在市场风格向相关行业轮动的时候进行转换。

小贴士

基金转换，是指将资金从同一基金公司旗下的一个品种转到另一个品种上。与赎回后再申购相比，基金转换效率更高，第二天就可以确认（赎回后再申购通常需要5个交易日左右）；同时费用更节省，同类基金转换只收取0.5%的赎回费率（而赎回后再申购一般至少要1.1%的综合费率）。

场内交易

波段操作成本较低

案例：随着场内基金品种的丰富，股民吴小姐渐渐变成了基金炒作者。吴小姐较早尝试着买了一点封闭式基金，后来交易的品种就扩大到LOF基金、ETF基金乃至创新基金。“个股风险高，基金毕竟是组合投资，分散了一定的风险。”而场内交易成本低，效率高也是她青睐炒基金的原因之一。

目前上市基金已达120多只，涵盖了主动型和被动型的偏股型基金、QDII基金、债券基金；在风格上，不仅有大盘风格，也有中盘、小盘风格基金，不仅有价值型，还有成长型，另外，还有行业基金。对追求高风险高收益的投资者来说，分级基金的进取份额是不错的选择；对风险承受能力较低的投资者，场内也有比国债更有吸引力的品种，就是分级基金的稳健份额或优先份额。

以ETF基金为例，其费用低廉、交易便利、透明度高，且相比其他类型指数基金，其跟踪指数误差更小，管理费和托管费也更低，可以说是指数化投资的最佳选择。由于ETF采取的是被动投资策略，其产品收益和所跟踪指数的涨跌是基本一致的，因此投资者应当善用手中的选择权，在投资前做好考察和筛选工作，具体可以参考以下两个方面：

一是从选股标准看成分股的质量和代表性。ETF所跟踪指数的选股标准，直接决定了成分股的质量。目前绝大多数ETF所跟踪指数的选股标准均主要依据市值（总市值或流通市值）及成交金额等指标，这里包括以上证180、深证100为代表的宽基指数和以上证周期、上证新兴产业为代表的行业指数等等。而上证180价值、深成长40则是典型的风格指数，根据事先设定的价值/成长因子来选股，对个股的质量要求更高。以华宝兴业价值ETF为例，该产品跟踪的上证180价值指数通过股息收益率、市盈率、市净率、市现率4项价值因子，从上证180指数中精选60只最具价值特征的股票组成，因此该基金也被视为“严格按照价值投资策略定期选股”的“类主动股票型基金”。

二是从市场风格看标的指数是否合乎时宜。在去年中小盘股集体爆发的行情中，可以投资以中小板ETF为代表的产品，而对看好消费、新兴产业等相关领域的投资者而言，也有相应的ETF供选择。今年以来，市场风格相比去年发生了较大的逆转，金融、采掘类等周期类板块成为反弹先锋，对这两个行业配置比例较高的基金在一季度均有较好表现。

小贴士

基金场内交易主要是指在交易所内像买卖股票一样买卖基金。买卖佣金一般在0.2%以下，而且不需要扣缴印花税，效率较高，可通过高抛低吸或场内场外转换实现T+0交易。