长期投资制胜的关键
2011-06-03来源：新闻晨报 作者：齐东超
最近有幸与几位国外的资深基金经理深入沟通，获益良多，并对“长期投资”有了进一步的感悟。我每天都要接触企业的损益表，看到收入被扣掉税负、成本、员工费用、债务利息和所得税，才形成股东可能分配的利润。很多创业板公司来源于方兴未艾的子行业，都描述了非常绚烂的增长远景，有些公司还能给你一份和他们远景相符的历史报表，似乎长期投资的各项条件都具备了。但事实教育我们，一旦我们不能像一个新手一样从头开始审视公司，就可能掉入这种持有陷阱，而且还是典型的戴维斯双杀的陷阱。很多公司已经习惯性地将股东作为博弈甚至获利的对象，这样的公司，即使企业发展了，股东也难以赚到应有的利润。在A股市场中一个常见的做法是融资之前冲业绩，融资结束后业绩就变脸。
最近有幸与几位国外的资深基金经理深入沟通，获益良多，并对“长期投资”有了进一步的感悟。
想要“长期投资”，首先是要把握未来经济发展的脉络。我们需要不断展望未来经济的运行特征，哪些行业会兴起，哪些会衰落。我每天都要接触企业的损益表，看到收入被扣掉税负、成本、员工费用、债务利息和所得税，才形成股东可能分配的利润。
其次是投资之前花再多的功夫也不为过。创业板作为一个生动的案例丰富了我们对长期投资的理解。很多创业板公司来源于方兴未艾的子行业，都描述了非常绚烂的增长远景，有些公司还能给你一份和他们远景相符的历史报表，似乎长期投资的各项条件都具备了。但结果是这些公司业绩刚一上市就纷纷变脸，股票价格大幅下跌。所谓long-term，要看得长远，背后需要持续长期工作。
再次是避免习惯性持有的陷阱。有时候，我们好不容易在一堆公司中发现一个宝贝，也成功的做到重仓持有，获得较好的盈利，公司总是能够顺利的报出漂亮的报表。一切看上去都很美好，持股直到永远是多么浪漫的事情啊。但事实教育我们，一旦我们不能像一个新手一样从头开始审视公司，就可能掉入这种持有陷阱，而且还是典型的戴维斯双杀的陷阱。投资者如此，上市公司自身也是一样，很多公司已经习惯了持续的高速增长。
最后是敏锐衡量公司对待股东的处事之道。很多公司已经习惯性地将股东作为博弈甚至获利的对象，这样的公司，即使企业发展了，股东也难以赚到应有的利润。在A股市场中一个常见的做法是融资之前冲业绩，融资结束后业绩就变脸。
长期投资的优秀践行，最终依赖于反复实践的经验积累。投资股票，给出的是价格，获得的是价值，不做勉强事。与投资者共勉。
