主持人：亲爱的观众朋友们大家好，欢迎您收看本期的《专家面对面》，我是主持人张璐。
在全球经济逐渐复苏的时候，国内经济的前景却被普遍的看好，而作为民间投资的重要渠道，基金也开始了新一轮的投资热潮，纵观目前的基金行业，整体配置的重心仍然是沪深两市中，市值较大，流动性较好的中大盘股，而成长性高，波动性较大，长期收益往往强于大盘股的小盘股则常常成为基金配置的洼地，此时小盘股与基金该通过怎么的配合来补上配置上的这块短板，今天我们节目就请到了一位基金经理，来和您共同讨论关于小盘股与基金投资的话题，他就是来自广发沪深300指数基金的基金经理邱春杨先生，我们欢迎邱先生的到来。
邱春杨：主持人好，大家好。
主持人：我们知道邱先生也即将出任广发中证500指数基金的基金经理，我们讨论的这个话题也正好是邱先生的专长，今天我们主要就是来讨论一下基金，近期随着国庆节过后市场也逐步的走强，投资者对于基金的投资也是在逐步的升温，有一个问题就想问一下邱先生，您认为目前投资者进入基金市场是不是一个很好的时机？
邱春杨：这个我分三点来说，第一就是在去年发行广发沪深300（指数基金）的时候提到的，投资者投资在一个行业当中大概能赚三段钱，第一段就是市场估值偏低，宏观经济非常低迷的时候，这个时候投资者赚的是眼光和勇气的钱，第二段就是赚经济恢复的钱，第三段就是宏观经济高涨，估值偏高的时候，对于投资者来说现在还有两段到一段半的钱，就是经济恢复和经济高涨的钱，这是第一层意思。
第二就是我们看中国这几年有一个规律，大概在第四季度都是比较好的投资时机，我们来看2005年10月份，是历史大底，2006年10月份上涨了一波（行情），当然跟2007年相比，2006连仍然是非常好的一个时机，2007年10月份这个规律被打破了，因为2008年是国际金融危机。然后在2008年10月份是这一轮行情的最低点，这跟中国的年初资金投放对较多有一定的关系（因为它在年底资金投放相对比较紧缩），还有跟机构投资者这种年度考核可能有一定的关系，这是第二点。（目前还是第四季度）
第三，我可以明确的从我个人观点来说现在是个好时机，目前这个这个好时机并不意味着我们今天买，下个星期就能赚钱，或者今天买下个月就能赚钱，这个好时机我想我们（如果）是从半年、一年或者两三年（的角度来看）更好，从这样的角度来看，目前是投资者入市较好的时机。
主持人：也就是说我们投资者要从一个历史的角度来看，以往的第四季度都是一个比较好的时机，同时现在投资者也要保持一个比较理性的心态，不要特别盲目的追随非常快的既得的利益。
邱春杨：对，（就是说）投资者现在投资基金对上涨的时间和幅度可能要有一个新的看法，就是说很难再像今年上半年这么快会有这么大的涨幅，这个不一定能重现，但是从目前的宏观经济周期来看，还有从资本市场的估值水平来看，现在还属于比较好的时机，所以投资者应该更耐心一点。
主持人：专家也给我们一个明确的答案，就是目前也是我们基金投资的一个比较好的时机，目前在基金的配置中，大盘股偏多，而小盘股偏少，这是否就意味着我们现在主流基金仍然采取的是一个以求稳为主的投资策略？
邱春杨：这个应该这么来看，一个基金是否稳健主要看它对市场的仓位跟它的比较基准比偏高还是偏低，然后跟其他基金同业比是偏高还是偏低。第二就是说在市场上的大盘股占的权重确实比较大，所以（如果）一个基金大盘股是它的主要特点，从这点上来讲也可以说它是以求稳为主。第三是特殊品种，像我们广发小盘，或者其他公司推出的行业基金或者小盘基金，（如果）它大盘股为多，就不是求稳了，是一个激进的投资策略。所以我们看一个基金是否稳健，还得结合它的投资目标来看，（如果）它跟目标的偏离度大，它就比较激进，如果跟目标偏离度小就比较稳健，从这个意义上进行分析。
主持人：那下面我们就重点来看一看这个小盘股，一提到小盘股往往就意味着大波动和高成长，当然随之也伴随着高风险，那么邱先生是怎么看待小盘股的这个特点？
邱春杨：主持人说的这几个特点都是非常准确的。
第一个，小盘股的第一大优点就是高成长，因为它的重要企业在宏观经济上涨的时候，利润弹性比较大，而资本市场对这种利润弹性本身就估值比较高，所以说这种企业的高成长性又会表现在股价上较高的收益和较大的波动风险，我们来举个例子，美国的微软，它这几十年下来，实际上最好的还是它最早的十几年，还有中国的苏宁电器，它的成长性大家都比较熟悉。
第二个，客观的来说，小盘股的风险都是比较大的，大多数公司的风险跟大盘股比起来相对较大，所以我们很多投资者喜欢投资中小盘股票。但是个人投资者因为信息不充分，凝结的力量不够，大多数股票波动难以把握，很多投资者可能投了中小盘股票，但是收益并不是特别理想，我们建议，喜欢投中小盘股票的投资者不妨考虑中证500，因为它把单个公司的风险进行对冲，把500只股票最大的特点——小盘这个特性给综合起来了，是个非常好的替代品，我是这么来理解小盘股和小盘股的特点的。
主持人：那这就有一个问题，就是为什么我们这个小盘股往往在长期收益上是要高于大盘股的呢？
邱春杨：这有三个因素，第一个是刚才讲到在宏观经济上涨的时候，它的利润弹性大，第二个就是从国外研究来讲，就是风险的回报（风险溢价），因为它的风险波动比大盘股高，所以收益回报相对高一点。第三个就是国外的研究有一个观点，小盘股的收益呈现这么一个特点：它在牛市的时候会比大盘指数涨多一大截，在熊市的时候它可能跟别的板块跌幅差不多，可能高一点，甚至低一点，但是综合来看它就会比别的指数多涨一截，这多涨一截的收益主要来自牛市，就是有这么一个特点介绍给大家，有兴趣的朋友可以研究分析一下。
主持人：目前小盘股很少被基金关注到，您认为在基金投资的一个整体的配置中，小盘股起到了一个怎样的作用？
邱春杨：它是这么一个概念，因为基金规模比较大，实际上投资大盘股是必要的一个选择，因为小盘股没有办法满足他的投资需求，其实很多基金也配了不少小盘股，只是由于占的权重比较低，可能小盘股的投资虽然非常好，但是对他的业绩（影响）不是很显著，有这么一个现象。但对于我们来说，我们建议投资者要去买专门的投资小盘股的中证基金，因为这样它的特点才能突出。
主持人：我想请问专家，目前这个市场上以小盘股为投资重点的基金有多少？它们的收益率又如何？
邱春杨：市场上最早出现的以小盘股为投资重点的基金是国联安的德胜小盘，然后我们公司的广发小盘是第二支，广发小盘是在2005年成立的， 2006年拿过上半年的第一名，在2006年的排名也是比较靠前的，在2009年（就是今年），我们广发小盘的基金业绩也比较优秀，把指数基金去掉，它上半年大概能排到前十名，现在基本上在前20名。广发小盘规模也比较大，现在有80-100亿的规模，它在工行、在广发基金旗下体系，都是特色非常鲜明、有非常多忠实客户的一支基金。
主持人：当然目前关注小盘的基金也在陆续的推出，我们知道广发基金也正在推出一支广发中证500指数（LOF）基金。中证指数的样本股一般情况下盘子都不是很大，那么邱先生能不能给我们进一步介绍一下，这支指数的编制方式？
邱春杨：中证500指数的编制，首先是把沪深300的样本股剔去，然后把总市值排名前三百名的股票剔去（它最大的特点就是跟大盘股不交叉），之后，把成交金额后20%的股票剔去（把成交不活跃的剔除），然后在剩下的股票里按市值从高到低排名，选出最大的500支来构成中证500的小盘股。
主持人：所以筛选出来的这些股票都是一些业绩比较好但是盘子比较小的股票，那么，这样一个指数它本身有什么样的特点？
邱春杨：中证500指数最大的特点就是它是中小盘股票的一个代表性指数，第二它是跨市场的，（沪深）两个市场都有，第三就是这个指数突出了小盘股的特点，就是刚才讲的预期收益高，成长性强，波动性大。还有一个很重要的特点，就是沪深300的行业分布相对比较集中，金融地产占的比重比较高，包括前几支股票占的比重也比较高，最大的权重占到4%左右，中证500的行业分布很均匀，它的个股分布也非常均匀，样本股最大的权重也不到1%，大概是0.6%，高的达到0.7%，所以这个指数不太会因为单个股票的特殊情况，或者单个股票的市场表现不理想而拖累整个指数的走势。换言之，中证500是个均衡度很高的指数，它把这个行业个股的风险给对冲掉了，把小盘的特征也突出出来了，简单来介绍就是这么一个情况。
主持人：像您刚才介绍中证500指数这些优点如成长性高、波动性大、同时分布度又非常均匀，这些优点是否正是您选择这样一个指数作为跟踪标的的原因呢？
邱春杨：对，刚才实际上是讲它的优点，我们研究了国外的指数基金发行情况，在美国排第一的指数基金就是标普500，在中国相对应的大家可以理解是沪深300，大概占50%多，我们把它叫做核心指数。美国排第二的就是罗斯福2000，它的市场占有率大概是百分之十几，罗斯福2000是美国市场上2000支中小盘股票构成的指数，所以说当时我们在研究推出第二支指数基金的时候，我们就认为要推出一个特色基金，跟美国一样，中证500也是特色指数，跟其他的一些基金指数比如中证100、上证50一样，也是非常优秀的指数，但是相对来说它们跟沪深300指数的重合度高了一些，中证500跟沪深300毫不重合，特征非常鲜明，我们也参考了国外（像美国）的情况，所以我们认为像中证500这样的基金在中国也会有它的市场发展空间，所以在选择指数的时候，我们就选择了中证500这个特色指数。
主持人：这个指数也是经过咱们精挑细选的这么一个好指数，那么，广发中证500指数基金（LOF）我们投资者可以通过什么方式来认购？
邱春杨：广发中证500指数基金（LOF）可以通过两大渠道来认购，一个是银行渠道（包括工行等），另一个是券商渠道，就是在证券公司购买，我们是在LOF上销售，所以在交易所可以很方便地通过一个“认购键”购买，渠道非常多，有兴趣的投资者可以查我们的发行公告。
主持人：我知道您同时兼任了广发中证500和广发沪深300指数基金这两支基金的基金经理，可以说这样的情况在业界是并不多见的，那么您兼任两支基金的基金经理，会不会对基金的业绩产生一定的影响？
邱春杨：几乎没影响，其实现在兼任基金经理最多的就是指数基金经理，有些甚至兼任三支，这是为什么呢？因为指数基金经理的运作分为两个阶段，第一个阶段是建仓期，建仓期有些是三个月、有些是六个月，建完仓之后叫做运营期，相对来讲，运营期的工作（中）基金经理的主动性不是很强的，主要是根据申购赎回情况、指数权重把自己的基金进行分配。我们广发基金（公司）开发了一个广发基金指数基金管理系统，我们有一个团队来做这件事。到了这个阶段的话，基金经理每天上午根据系统进行计算和下单，像我现在的重点放在中证500的建仓期的工作上。而且在我们公司内部，也会配助理人员、系统的开发人员来不断的完善我们的指数管理系统，所以指数基金经理兼任多支指数基金对业绩是基本没有影响的。
主持人：下面我们再来说一说基金转换的问题，我们知道广发中证500指数作为一个LOF基金，是否会像广发小盘成长股票基金一样，是不能与广发旗下其他基金进行转换的？
邱春杨：是，因为它受目前LOF的TA技术系统的限制不能转换。广发中证500指数(LOF)的注册登记机构是中国证券登记结算有限责任公司，我司旗下其他非LOF基金（的注册登记系统）是广发基金注册登记系统，属于不同的注册登记系统，所以不能互相转换。
主持人：同为LOF基金，它可以和广发小盘股票基金相互转换吗？
邱春杨：据我所知，现在转换还没有开始。不过它们两个都在交易所上市，更方便买卖，靠投资者自己的操作就可以达到转换的目的。广发中证500指数是LOF基金，广发小盘也是LOF基金，它们（注册登记）的系统是同一个，能否转换，我们（广发基金公司）到时候会进行公告，我们也会力争尽早打开这两支LOF的转换，请到时候留意我们公司的最新公告。
还有，就是我们广发中证500指数基金（LOF）是非常方便在交易所系统进行买卖的，作为风格配置资产有很大的优势，因为有些投资者可能喜欢波段操作，进行风格配置，希望他们更多地来关注我们的广发中证500指数基金。
主持人：所以投资者可以把目光集中到这支基金上来看一看这支基金的一些优点，这也是我们投资者的一个比较好的选择。
邱春杨：是。
主持人：确实，像广发中证500指数这样的关注小盘股的基金不但完善了基金市场的结构，同时也丰富了基金投资者的选择范围，（当然我们也欢迎您通过工商银行来购买这支基金，）相信多一些这样的产品，最终受益的还是我们广大的投资者，非常感谢专家今天作客我们的工行演播室，同时也感谢观众朋友们收看本期《专家面对面》节目，下期节目我们再见。
