广发基金

　　上周（3月26日至3月30日）A股结构性行情特征非常明显，上证综指横盘录得0.5%，沪深300下跌0.2%，创业板指上行10.1%，中证500上行5.7%。两融余额上涨65亿元，显示当前市场情绪回暖。计算机、军工和通信领涨，周涨幅分别达到13.9%、9.1%和9.0%。

　　PMI回升  小型企业景气复苏

　　3月官方PMI数值为51.5，好于预期的50.6和前值50.3。从分项来看，生产和需求都有所回暖。其中PMI生产从上月的50.7回升到53.1，新订单从上月的51回升到53.3。广发基金资产配置部研究员曹世宇介绍，3月PMI回升的主要原因在于季节效应：由于2月春节效应的存在，3月相比2月通常会出现季节性回升，过去三年均有此规律。

　　曹世宇进一步介绍，如果对PMI数据进行3个月的移动平均可以发现PMI自2017年年末开始已经逐渐回落，1季度很可能是今年经济的短期高点。值得一提的是小型企业在政策支持下景气度出现明显回升，小型企业PMI从上月的44.8大幅跃升至50.1，其中生产、生产活动预期环比分别回升9.1和4.9，显示小型企业信心正在修复。

　　成长风格或延续

　　从投资策略看，曹世宇判断，市场成长风格相对于大盘蓝筹具有相对收益的情况可能会延续。这个结论源于经济基本面见顶回落、无风险收益率下行、机构持仓结构再平衡等三方面的分析。

　　首先，从基本面角度看，经济在一季度见顶后再缓速下行是可能性较大的情况。这种背景下，新经济相对于传统经济具备一定相对优势。PMI中大型企业和小型企业景气度的差值在收敛。叠加近期政策导向，曹世宇预计小型企业的景气度会继续回升。

　　其次，流动性方面，随着经济的回落，无风险收益率也有下行压力。虽然金融监管会延续，但边际力度可能不会强于去年，因此，金融监管可能使得利率会有短期的波动，但应该无碍于整体下行的趋势。

　　最后，2017年蓝筹白马行情演绎到极致使得以公募基金为代表的很多机构投资者筹码严重偏配蓝筹白马，而随着中小创行情的启动，偏配的结构可能转向均衡，这种调仓的动作可能进一步推动中小创指数的上行。因此，在整体维持合理仓位的前提下，曹世宇认为，偏成长风格的创业板指数或者创业板50指数值得关注。