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每周策略 | 市场短期阶段性触底

2018-05-09来源:全景网

从结构性因素来看,考虑到当前的房地产低库存、产能周期触底回升以及外需仍然向好,以及当前政策的预防性边际放松,未来实体经济和企业盈利大幅回落的风险有限,节奏上,上半年好于下半年。

  上周(5月2日至5月4日)A股市场出现明显回调,上证综指上涨0.3%,沪深300、中证500和创业板指的涨幅也在0.5%到0.8%之间。申万一级行业中休闲服务(+2.6%)、医药生物(+2.1%)和家用电器(+1.9%)涨幅靠前。

  金融去杠杆:对经济的影响有限

  广发基金宏观策略部认为,金融去杠杆的影响在于:一方面,从周期性因素来看,信用收缩对地产和基建都有负面影响,按照过去A股市场3年左右的盈利周期来看,当前处于下行周期。另一方面,从结构性因素来看,考虑到当前的房地产低库存、产能周期触底回升以及外需仍然向好,以及当前政策的预防性边际放松,未来实体经济和企业盈利大幅回落的风险有限,节奏上,上半年好于下半年。

  贸易战:应对重于预判

  对于市场关注的贸易战,广发基金宏观策略部认为,扰动因素长期存在,并不是一朝一夕能够解决。短期市场的调整和分化,无论是价值股,还是成长股,都已经反应了贸易战的影响,如果不进一步升温,基本上已经Price In了。如果未来贸易战进一步升级,对市场无疑是利空,但更需要关注其中的分化,即如果是关税升级从而冲击经济,则周期类的股票会受到更大的影响;如果是类似中兴通讯之类的事件冲击,则成长类的股票会受到更大的影响,并且存在分化,进口替代/自主可控以及受益于政策支持且受经济/贸易战影响较小的领域,是一个长期的方向,但需要注意买点。

  市场短期阶段性触底

  综合来看,广发基金宏观策略部判断,虽然金融去杠杆、中美贸易战等负面的影响因素并未完全消除,但市场已经在很大程度上计入了相关的风险。如果没有进一步的实质性利空,则短期市场已经处于阶段性的底部区域。

  实质的利空中,最不确定的是中美贸易战的进一步升级(复杂的问题,不清楚概率、节奏和程度,但如果是关税规模进一步上升,则关注主板风险;如果是类似中兴通讯的事件,则关注成长风险);其次是金融去杠杆继续加强(从当前的政策取向来看,概率较小,如果出现则关注主板风险),最后是美股风险(从当前的基本面来看,概率不大,如果出现则关注主板风险)。

  

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