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每周策略 | 市场回落 谨慎应对

2018-06-05来源:全景网

观察当前所有的经济指标,体现的特征是:同步的总量指标大致稳定,同步的结构指标有所分化,领先的指标全面走弱。广发基金判断二季度经济仍然相对平稳,下半年温和回落,企业盈利会展现一定的韧性。

  上周(5月28日至6月1日)A股市场受信用违约、中美贸易摩擦影响出现回调,上证综指回落2.1%,沪深300、中证500和创业板指分别回调1.2%、3.9%和5.3%。申万一级行业中食品饮料(+5.8%)、商业贸易(+5.1%)和家用电器(+2.1%)涨幅靠前。

  PMI超预期,经济显韧性

  上周公布的5月制造业PMI为51.9%,达到1年以来的最高水平。广发基金宏观策略部认为,供需两端加速扩张是主要原因,生产指数为54.1%,较上月上升1个百分点,新订单指数为53.8%,较上月上升0.9个百分点。广发基金宏观策略部对经济的判断一直是“当下不差,预期谨慎”,PMI的数据上再一次体现。实际上,观察当前所有的经济指标,体现的特征是:同步的总量指标大致稳定,同步的结构指标有所分化,领先的指标全面走弱。广发基金判断Q2经济仍然相对平稳,下半年温和回落,企业盈利会展现一定的韧性。

  去杠杆的政策基调不变

  广发基金宏观策略部认为,中国的债务风险主要体现在宏观杠杆率上升的幅度太快以及绝对水平偏高,防风险是“三大攻坚战”之一,去杠杆的政策基调没有改变。从当前政策的思路看,去杠杆主要采取的方式为金融严监管,并以货币政策中性以及结构性改革提升企业资本回报率作为辅助。目前在经济结构改善和供给侧改革之下,企业盈利仍然呈现出一定的韧性,目前金融严监管不会转向,货币政策不会也没有必要放松。上周央行扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围是为了增强低评级债券的信用,鼓励银行加强对小微企业和绿色经济的融资支持,并不是为了提供总量的流动性,不代表货币政策转向。

  短期谨慎,偏配消费和成长

  广发基金宏观策略部认为经济的韧性和去杠杆的政策基调会反复影响投资者预期,短期市场将以震荡为主。风格上消费和成长好于金融和周期。行业配置上仍然推荐食品、医药、休闲服务、计算机等行业。

  

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