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每周策略 | 市场短期处于磨底阶段

2018-06-25来源:全景网

降准一方面对外传递央行政策边际放松的信号,另一方面也为市场提供了流动性支持。预期市场短期难以形成趋势性机会,仍然需要等待风险的完全释放,未来一段时间市场将处于磨底阶段。 

  受中美贸易摩擦的影响,上周(6月19日至6月22日)A股市场大跌。上证综指下挫4.37%,沪深300下行3.85%,中证500下行5.91%,创业板指下行5.60%。申万一级行业中医药生物、休闲服务和银行的跌幅相对较小。

  央行定向降准力度略超预期

  6月24日,央行决定降低人民币存款准备金率0.5个百分点。对于此次降准,广发基金宏观策略部认为降准时点符合市场预期,力度则略超市场预期。本次降准虽然名义上仍是定向降准,但实质上更接近一次普降。首先此次定向降准的覆盖范围较广,其次释放的流动性规模约7000亿元,相比上一次定向降准多释放了3000亿元。

  广发基金宏观策略部认为,央行此次降准的操作说明政策信号边际放松。去年以来,虽然货币政策的方向一直是稳健中性,但从去年的上调公开市场操作利率,到今年初的上调公开市场操作利率+定向降准,再到当前的定向降准并且暂缓上调公开市场操作利率,可以看到货币政策边际转向的信号明确。但需要注意的是,在金融严监管持续的背景下,此次降准并不代表货币政策全面转向,更多是对近期信用风险、中美贸易摩擦升级采取的边际对冲手段。

  广发基金宏观策略部分析,从本次定向降准出台的时点来看,央行的目的主要有三个方面:一是在信用风险蔓延的背景下,缓解中小企业融资难的问题;二是推动市场化“债转股”,加快结构性去杠杆;三是考虑到本次降准实施的时间正好在美国对华征收关税生效的前一天,政策还有对冲外部风险的意味。

  市场进入磨底阶段

  对于降准对A股市场的影响,广发基金宏观策略部认为,降准一方面对外传递央行政策边际放松的信号,另一方面也为市场提供了流动性支持,整体有利于投资者情绪的修复,短期市场存在技术性反弹的可能。但需要注意的是,当前金融严监管导致的信用收缩仍在持续,中美贸易摩擦仍有相当的不确定性,而中美货币政策的错位也对人民币形成阶段性的贬值压力。综合来看,广发基金预期市场短期难以形成趋势性机会,仍然需要等待风险的完全释放,未来一段时间市场将处于磨底阶段。

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