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每周策略 | 政策边际放松,短期有望反弹

2018-07-23来源:全景网

近期一系列偏暖的政策发布有望缓解信用紧缩的速度,从而支撑股票市场情绪好转。短期内发展趋势金融>成长>周期>消费,银行当前的估值水平已经回到历史低位,资管新规配套细则对银行业务的利好更直接,因此建议关注短期金融板块的反弹机会。

(基金过往业绩不代表未来表现,投资需谨慎)

  上周(7月16日至7月20日)市场先抑后扬,上证综指单周微跌0.3%,沪深300和中小板指反弹0.3%,创业板指则下跌0.3%。申万一级行业中休闲服务、公用事业和非银表现较好,上周涨幅分别达到4.2%、2.6%和2.2%。

  资管新规配套细则出台

  7月20日,为落实《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称《指导意见》),央行、银保监会、证监会根据此前的《指导意见》分别发布了配套细则。整体而言核心原则没有发生改变,去杠杆的政策主基调将继续推进。但从此次发布的配套细则细节上看,不乏边际放松的条款。具体体现在: 首先,明确了公募资管产品可以投资非标准化产品。其次,明确了在满足老产品的整体规模不超过《指导意见》发布前存量产品的整体规模且所投资新资产的到期日不得晚于2020年底的条件下,允许金融机构可以发行老产品投资新资产。最后,明确支持非标回表且提出了三大缓和措施。此外,对于整改计划,此前开会的要求是每年缩减三分之一不符合新规的资管产品,《通知》中给与了一定放宽,提出“过渡期内,由金融机构按照自主有序方式确定整改计划,经金融监管部门确认后执行。”

  偏暖政策推动市场短期反弹

  从7月18日网传央行窗口指导商业银行,将额外给予中期借贷便利(MLF)资金用于支持贷款投放和信用债投资到近期发布的资管新规配套细则来看,政策态度整体偏暖。在此背景下我们预计非标收缩速度和信用紧缩的速度都可能会放缓,具体体现在社融存量增速短期可能会有所反弹,而信用利差短期则有望收窄。今年以来抑制A股市场表现最核心的两大原因就是国内信用紧缩和中美贸易摩擦。近期一系列偏暖的政策发布有望缓解信用紧缩的速度,从而支撑股票市场情绪好转。因此我们认为市场短期有望反弹。风格方面,我们认为短期金融>成长>周期>消费,银行当前的估值水平已经回到历史低位,资管新规配套细则对银行业务的利好更直接,因此建议关注短期金融板块的反弹机会。

  

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