广发基金

　　上周市场继续震荡上行，其中上证指数上行1.6%，上证50上行3.5%，沪深300上行3.3%；中小综指和创业板指上行1.4%和1.6%。风格方面，消费风格领涨；具体到行业层面，食品饮料（7.2%）、家用电器（6.7%）和商贸零售（5.4%）表现靠前。

　　（数据来源：WIND，统计区间2022年12月5日至2022年12月9日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎。）

　　宏观：11月出口数据出现下行

　　上周海关总署公布11月进出口数据，其中11月出口（美元计价）同比增速为-8.7%，低于市场预期的-1.5%；进口同比-10.6%，同样低于预期的-4.2%。整体而言，11月出口增速出现快速回落，表现明显低于季节性。

　　11月出口低于预期主要有两方面原因，一是外需降温，二是疫情对供应链的扰动。外需方面，欧美PMI回落至收缩区间，而且零售商库存高企，海外双节备货需求明显低于预期；服装、玩具、日用品等本该是海外感恩节圣诞节补货主力的商品出口环比出现负增长。供应链方面，11月国内疫情令货运物流受影响，港口集装箱贸易也偏弱。

　　展望未来，后续外需的回落趋势相对确定，但下行的幅度存在一定不确定性。基准情形下，在供应链优势下，国内出口份额预计仍会比前期略高；外需如果仅是温和下滑，则明年出口可能是小幅负增；但如果海外衰退程度加深，则出口或面临更大下行风险。

　　A股：政策稳增长态度明确，建议哑铃型配置

　　12月中央政治局会议表态明年经济工作稳字当头，稳中求进，大力提振市场信心，说明稳增长态度明确。考虑到当前A股估值处于历史相对较低位置，我们维持当前A股中长期配置价值依旧较高的看法。结构方面，政策受益行业短期涨幅较大，但仍面临弱现实的约束，建议哑铃型配置基本面改善相对确定而股价相对较低的行业(如刚需消费类)以及当前景气度继续高企而近期表现落后的高端制造。

　　港股：受内外部利好刺激，港股持续反弹

　　受联储加息放缓、国内防控优化力度超预期推动，国内权益市场继续修复估值，其中港股由于前期跌幅更深，故本轮反弹的弹性更大，恒生指数上周上行6.6%，恒生科技指数上行12.7%。往后看，明年Q1美联储或停止加息，美债利率与美元的下行或将带来更大修复机会，但上涨的持续性需要关注国内经济复苏的进程。

　　美股：美股后续可能仍有下行压力

　　美股上周出现调整。复盘历次美国高通胀见顶后的股市表现，趋势走强往往需要2个条件：（1）估值已处在历史相对低位；（2）后续没有衰退。对照本轮来看，一方面美股标普500的估值仍在45%历史分位数，处于中等位置，另一方面明年上半年美国可能还将面临衰退，而目前美股市场还未开始“杀盈利”。因此，美股后续可能仍有下行压力。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。