广发基金

　　上周市场波动有所加大，宽基指数整体横盘震荡，其中万得全A小幅回落0.1%，沪深300回落0.9%，中小综指回落0.3%，创业板指回落1.4%。行业方面，通信、传媒和环保涨幅靠前，涨幅分别为2.6%、2.5%和2.4%。

　　（数据来源：WIND，统计区间2023年2月6日至2023年2月10日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎。）

　　宏观：1月社融和信贷实现开门红

　　上周五公布的金融数据显示1月社融和信贷实现开门红。总量上，1月新增社融规模达到5.98万亿元、新增信贷4.93万亿，1月信贷整体恢复情况较好，实际情况也基本符合近期上调过的市场预期。具体来看，社融仍然是政府力量主导，对应企业端中长期贷款大幅改善。但需要注意的是内生融资需求改善偏弱，尤其是居民房贷需求偏弱。同时居民存款大幅回升、M2增速创近些年新高，流动性环境偏宽松。

　　对比2019年，当前信贷开门红偏弱的核心原因有两方面，一是疤痕效应压制了居民部门的预期；二是地产去杠杆后的购房意愿回升也偏慢。基准情形下，我们预计1月社融可能是全年低点，今年整体信贷扩张力度预计将有所回暖，但向上的弹性可能不会太大。我们维持对2023年经济整体呈现复苏但复苏弹性不会太强的判断，后续建议关注地产销售的走势、“稳增长”增量政策及其落地效果。

　　A股：信贷开门红支撑市场情绪，关注偏成长的细分方向

　　近期国内经济数据的环比改善验证经济的复苏趋势，上周五的信贷开门红将进一步支撑市场对经济复苏的信心，A股有望延续估值修复行情。考虑到当前经济环比改善，且流动性环境偏宽松，预计偏成长的方向可能表现更好，配置角度建议重点关注业绩兑现度较高的成长细分方向，包括新能源方向的光风储能、汽车零部件以及TMT板块内部细分的自主可控、国产替代等方向。

　　港股：港股市场出现预期修正

　　上周港股出现一定回调，恒生科技指数单周下行5.9%，驱动港股回调的原因包括美国1月非农就业数据强劲，市场对美联储货币政策预期出现修正，同时国内经济高频数据显示经济复苏力度并不算强，本质是市场对“国内经济复苏、海外通胀压力缓解”抢跑的一种预期修正。上周五公布的国内金融数据显示信贷开门红，预计会对市场情绪构成正面支撑。我们维持对2023年国内弱复苏、海外通胀缓解的宏观假设不变，在过度乐观的预期出现修正后，我们认为后续港股仍有继续表现的可能。

　　美股：强劲非农就业数据冲击美股市场

　　上周美股同样出现回调，且成长风格的纳斯达克指数回调幅度较标普500指数更大。我们认为这是美国1月强劲非农就业数据公布后，市场对美联储货币政策预期进行修正的结果。但近期国内经济数据环比改善，中国经济复苏对美国浅衰退可能构成一定支撑。同时，我们认为美国通胀压力可能在年内会得到缓解，叠加美国经济的回落，美联储进一步紧缩的空间有限。就美股而言，估值压力最大的时候可能已经过去，后续需要关注盈利下修的风险。 

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。