广发基金

　　上周市场小幅上行，其中万得全A上行1.1%，沪深300上行1.7%，中小综指上行0.4%，创业板指回调0.3%。行业方面，通信、建筑装饰和传媒涨幅靠前，涨幅分别为6.6%、6.1%和4.4%。

　　（数据来源：WIND，统计区间2023年2月27日至2023年3月3日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎。）

　　宏观：PMI显示经济环比改善，政策基调以稳为主

　　上周公布的2月PMI分项全面改善，超出市场预期，主要反映的是人员流动恢复后的经济自发修复动能较强。制造业供需分项均大幅回升，其中供给改善幅度好于需求，与人员返岗较快、春节错位等因素有关，对应制造业企业生产恢复加快；值得关注的是出口订单也出现了明显回升，与近期海外经济软着陆预期有关，短期出口可能比预期略好，但中期仍有压力。服务业PMI继续反弹，与人员流动恢复一致；建筑业维持高景气，基建开工明显好于地产。

　　2月PMI超预期再度确认了经济内生修复动能的延续性，对于市场而言大概率是个积极的信号。往后看，短期经济仍处于内生修复的阶段，国内复苏交易的窗口期还在。

　　周末发布的政府工作报告整体基调以稳为主，5%以上的经济增长目标一定程度上表明今年经济政策偏稳，后续经济增长以恢复性的特征为主。

　　A股：风格上均衡配置，精选业绩兑现度高的细分方向

　　年初以来，TMT板块行情火热，背后的原因包括当前经济复苏预期偏弱、流动性偏宽松。从产业端来看，ChatGPT等新技术的推出以及数字经济等产业政策的出台给予了投资者更乐观的预期。从历史经验看，基于乐观预期的第一轮行情后是否有更多基本面信号出现大概率会影响TMT行情的持续度和内部结构的选择。我们仍然建议关注业绩兑现可能性较高的TMT细分方向，包括自主可控、人工智能新产品落地等。整体风格上依旧建议在顺周期方向和业绩兑现度较高的成长细分方向做均衡配置。

　　港股：弱复苏环境结合美元流动性充裕，港股后续或有估值修复的可能

　　美国经济数据的强势引发市场对加息终点以及美债利率的上修，这是导致港股此前出现剧烈调整的主要原因。从上周的情况来看，这轮美债利率/美元指数的快速上行或趋于尾声，对应的是港股或将企稳。政府工作报告定调平淡，经济以恢复性特征为主，弱复苏环境下如果美元流动性相对充裕，预计港股后续仍会有估值修复的可能。

　　美股：美股中期风险或在于盈利，年中可能面临浅衰退和杀盈利

　　过去一段时间美国一系列数据好于预期，经济数据呈现一定程度的修复。数据的改善存在较多季节性和偶发因素带来的扰动，但经济数据的表观强势也容易延后市场对美国经济进入衰退的预期。随着市场对加息终点的上修，美债利率也出现一定程度的上修。美股当前并不便宜，近期利率上行未带来估值充分跟随调整。如果补跌，在增长韧性的环境下预计跌幅有限。中期看，美股可能的风险在于盈利，仍维持年中可能面临浅衰退和杀盈利的判断。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。