广发基金

　　上周市场走出明显的反弹行情，其中万得全A上行3.0%，沪深300上行3.3%，中小综指和创业板指分别反弹4.0%和5.9%。行业方面，食品饮料、通信和机械设备表现靠前，分别上涨7.5%、7.0%和6.5%。

　　（数据来源：WIND，统计区间2023年6月12日至2023年6月16日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎。）

　　宏观：5月经济数据表现一般，降息释放稳增长信号

　　上周公布的5月经济数据表现一般，央行下调OMO和MLF利率释放稳增长信号。

　　5月工业增加值剔除基数后录得2.1%的增速，相比4月小幅回升，但低于疫情前的中枢水平。需求端，消费剔除基数后增速2.5%，相对疫情前8%的中枢下移。5月投资整体表现一般，其中基建和制造增速同比仍为正增长，但边际有所下滑。

　　上周，政策也释放了比较明确的稳增长信号。我们认为央行降息可能是一揽子稳增长政策的开始，而上周五的国常会也提到研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。

　　当前A股整体估值处于过去3、5年相对偏低的位置，考虑到继降息后一揽子稳增长政策可能陆续落地，市场对未来的经济预期可能改善，A股市场情绪有望改善。

　　A股：关注经济预期改善的相关方向

　　当前A股整体估值偏低，考虑到稳增长政策预期下经济预期有望改善，市场可能走出阶段性的反弹走势。参考2022年两轮反弹行情的特征，反弹行情中表现更好的风格和行业大都是估值分位数较低和边际预期改善最明显的方向，例如2022年5月的高端制造和2022年10月的消费。落脚当前，估值处于历史相对偏低位置且受益于经济政策的消费地产链值得关注，其中比较有代表性的方向包括食品饮料、家电、家居等；此外，估值分位数处于相对低位且前期受中美关系影响的电力设备、半导体、医药等方向同样值得关注。

　　港股:经济预期的走强可能将带动港股继续上行

　　上周港股出现明显的反弹，我们认为这可能和经济预期上行有关。随着央行降息以及国常会的积极表态，市场普遍预期后续稳增长政策将逐步出台，虽然美国6月FOMC会议上的点阵图信息显示2023年政策利率上调了50bp，但市场仍在国内经济预期上行的支撑下走强。展望未来，短期来看，美国经济的韧性仍存，短期利率预计会在经济的韧性和联储的管理下高位震荡，但国内经济预期的走强可能带动港股继续上行。

　　美股:短期利率预计会在经济的韧性和联储的管理下高位震荡

　　6月FOMC会议维持政策利率在5~5.25%，符合市场此前的预期。值得注意的是本月点阵图对2023年政策利率上调了50bp，即大部分联储官员认为年内可能还有50bp的加息空间，超出市场预期，因此市场普遍认为本次会议整体基调偏鹰派，此外，美联储主席鲍威尔称年内难以降息。会议结束后市场交易的加息预期有所上调，7月加息的概率小幅上行，并开始预期年内不降息，向联储点阵图逐渐靠拢。美债利率基本收平，美股仍然在科技股引领下收涨。展望未来，当前美国经济因为财政补贴等导致居民部门的韧性偏强，而通胀下行增加了居民实际收入，科技股带动美股上涨增加了居民的财富效应，从而进一步增加了经济韧性并延后了衰退。短期利率预计会在经济的韧性和联储的管理下高位震荡。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。