广发基金

　　上周A股低开高走，其中万得全A上行0.4%，沪深300回调0.6%，中小综指和创业板指分别反弹0.4%和0.1%。行业方面，纺织服饰、煤炭和电力设备表现靠前，分别上涨4.8%、3.2%和3.2%。

　　（数据来源：WIND，统计区间2023年6月26日至2023年6月30日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎。）

　　宏观：6月PMI环比小幅回升，政策预期预计升温

　　6月制造业PMI录得49，小幅高于市场预期以及前值，但非制造业PMI为53.2，相比上月有所回落。

　　制造业PMI分项指标显示，生产小幅扩张，但需求仍然继续收缩。分行业来看，6月制造业PMI的改善主要是汽车和黑色拉动。

　　6月PMI虽然在低位环比小幅回升，但仍然低于荣枯线。私人部门预期的修复预计需要稳增长政策以及更多的时间。对于A股市场而言，当前稳增长政策预期的上行预计会对A股短期的情绪面构成一定支撑。

　　A股：用更好的价格提升组合稳定性

　　当前A股整体估值处于过去3、5年相对偏低的位置，如果后续稳增长政策陆续落地，稳定市场对经济的预期，那么A股或将出现估值修复。但需要注意的是国际局势的变化等因素使得投资的不确定性有所上升，建议在投资组合的构建中提升对“估值”的要求。在低估值方向关注盈利有边际改善预期的方向，例如可能受益于稳增长政策逐步落地的食品饮料、物流、零售、家居等；科技方向关注估值相对偏低的电子。

　　港股：港股市场估值回到相对较低位置

　　港股上周表现好于A股弱于美股，恒生指数涨0.1%，恒生科技涨0.8%。上周披露的6月制造业PMI录得49，叠加7月政治局会议临近，市场预计会再次交易政策预期。后续密切关注实质性政策的出台。当前港股估值再度处在相对较低位置，若有稳增长政策出台，则市场或积极反应。

　　美股：美股的流动性压力可能减小

　　美股上周大涨，纳指和道指差异不大，皆上涨2%。近期披露的美国5月PCE通胀数据不及预期，种种迹象表明美国劳动力市场的供需紧张正在缓解。当前10年期美债名义利率为3.7%~3.8%，后续如果利率走低，则权益市场的流动性压力可能减小，特别是偏成长的纳指。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。