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行业分析丨医药行业:新冠疫苗如何影响后续的医药投资

2020-12-25来源:广发基金

  01 疫情最新数据情况

  截至12月21日,全球新冠病毒肺炎累计确诊7722万人,新增确诊52万人,现存确诊2392万人,累计死亡163万人,累计检测9.85亿人。

  从疫情进展节奏来看,进入8月以后,每周新增确诊人数突破百万级且持续攀升,10月底启动了第三波疫情传播,11月中旬达到日确诊400万的量级,目前已经达到日确诊430万以上的量级。

  从国家来看,美国、印度和巴西是累计确诊、新增确诊和累计死亡的前三位。仅就确诊人数而言,美国、印度、巴西分别达到1830万、1006万和724万,占其总人口的5.5%、0.76%、3.4%。

  02疫情为何进展至此,且余波不断?

  和以往引发疫情的高传染性病毒不同,新冠病毒兼具高传染性、高隐匿性、潜伏期长、发病突然等诸多特征,为疫情防控带来了众多麻烦。

  新冠疫情防控需要统一调度,需要政府、疾控机构和民众的积极协作配合,如普通人社交隔离、疑似患者应检尽检、患者隔离治疗、摸清流调、切断传播链等,都是必须之举。但与此同时,社交隔离会明显影响正常的经济社会秩序,也会对疫情防控产生很大的障碍。

  根据现有疫情进展判断,“圣诞节-元旦”假期前后,大部分国家的疫情防控压力会进一步加剧,加上近期英国出现了高传播性的新冠病毒变异,预计短期内疫情防控难度还会进一步加大,较难看到疫情防控相关指标的趋势扭转。解决疫情的终极武器,就是接种长期有效的预防疫苗。

  03 新冠疫苗的最新研发进展

  国外方面,截止12月21日,已有4款疫苗公布三期临床有效率数据,包括辉瑞/BioNtech、Moderna、AZ、国药中生,其三期临床期中数据保护率分别为94.5%、95%、70%(其中一个剂量组有效率达90%)、86%。11月27日,辉瑞/BioNtech新冠疫苗EUA在英国获批可紧急使用,12月11日在美国FDA获批;11月30日,Moderna向FDA递交EUA申请,12月17日,Moderna向FDA专家进行答辩,成为美国第二款获批的新冠疫苗。

  国内方面,12月9日,国药中生北京所研发的新冠灭活疫苗在阿联酋进行了注册,12月13日在巴林获批上市,目前在国内进展最快,而其他国产新冠疫苗仍多处于三期临床试验中。

  04新冠疫苗产能规划的最新情况

  国内方面,从披露的公开信息来看,科兴生物、国药中生武汉所和北京所已经完成了生产车间建设,预计前者的年产能可以达到6亿,后两者合计可达到3亿剂。另外,国药集团的二期车间已经在建,预计2021年落成后总产能可达到10亿剂,康希诺的年产能也可以达到1-2亿剂。

  国外方面,Moderna预计2020年产能可达到2000万剂,2021年产能达到5-10亿剂;辉瑞 & BioNTech预计2021年底产能可达到13亿剂,而阿斯利康则预期达到30亿剂。

  05 各国新冠疫苗的接种计划

  国内方面,主要是“两步走”方案,第一步是对传染风险高的重点人群进行接种,目前已经累计完成100多万剂的紧急接种;第二步是在疫苗产能不断提升后,对普通群众进行应接尽接,逐步构筑人群中的免疫屏障。

  国外方面,德国将暴露风险高低和年龄高低分为6个阶段,进行分步接种,意大利、英国、美国与德国类似。从疫苗预订采购情况来看,截至12月4日,已有98亿剂新冠疫苗被采购,其中高收入国家持有39亿剂,中等偏上收入国家持有10亿剂,中等偏下收入国家持有17亿剂,大量的低收入国家需要依赖国际联盟的帮助。

  06 如何评估当前新冠疫苗的安全性和有效性?

  由于本次新冠疫情对社会经济秩序形成巨大冲击,充分加大可实施临床试验的场景和环境,以往新疫苗一般都要5-10年甚至更长的开发周期,而本次新冠疫苗的研发速度远超以往。

  根据目前的国内外疫苗公布的临床数据,以Moderna/BioNTech为代表的mRNA疫苗保护率都达到了接近95%的水平,有效性效果突出,而国药中生的灭活疫苗有效率达到了86%,也达到较高的有效性水准。

  考虑到新冠疫苗属于针对健康人大范围接种的产品,安全性的要求也是重中之重。从Moderna和BioNTech的临床试验结果来看,不良反应主要包括严重发烧、疲劳、肌肉痛、头痛等,发生率在2-10%之间。虽然没有更加严重的副作用,但现有副作用概率仍高于一般流感疫苗,据统计,接种Moderna后,有2%的接种者出现39-40℃的严重发烧。

  由于mRNA疫苗是历史上首次在人群中大范围的正式接种,关于其更长期副作用的研究资料仍然严重不足,因此,的确有可能存在更长期的潜在健康风险;而国药中生的灭活新冠疫苗目前尚无详细的副作用披露,但总体结论是没有严重的不良反应。相比之下,灭活疫苗技术相对成熟,在副作用的控制上可能做得更好

  07 新冠疫苗开发对于医药投资的影响

  首先,影响最大的是相关的疫苗开发企业。明年的疫苗接种需求巨大,国内外都有巨大的市场,根据上市进度的快慢及临床的疗效,新冠疫苗会有各自业绩爆发性的机会。此外,疫苗企业明年也有较多其他二类疫苗上市,如13价肺炎球菌结合疫苗等,这也为企业提供了更多持续的业绩增长点。

  其次,关于检测和医疗防护的需求在短期内并不会因为疫苗的接种而出现大幅下滑。新冠疫苗接种本身还有一个过程,至少到明年年中,还做不到所有人群大范围接种,且接种后还有可能创造检测新冠中和抗体的需求,因此,无论是检测还是医疗防护,在明年依然会随着疫情的进展而持续增长

  最后,随着疫苗接种大范围扩散开来,其他受疫情冲击的择期手术、门诊服务等都会实现快速修复。相比今年上半年的低迷,明年上半年可能会出现大量个股业绩快速增长的情况,也会给市场带来更多的投资机会。

  (作者:广发基金研究发展部 梁东旭)

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