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行业分析 | 食品饮料:浅析“涨价潮”孕育的投资机会

2021-12-13来源:广发基金

  01 食品饮料企业迎来“涨价潮”

  今年10月中旬,某调味品龙头发布公告,对部分产品的价格进行调整。此举犹如提价的“发令枪”,其他上市与非上市的调味品企业、速冻食品企业、坚果企业、饮料企业、啤酒企业紧随其后,陆续发布了提价公告;除此之外,临近年底,白酒企业近来也是提价函频出。

  那么,引发本轮食品饮料企业提价潮的原因是什么呢?我们认为,成本上涨是推动企业提价的最主要原因。

  今年以来,食品饮料企业上游原料,包括直接生产原料、运输费用、能源费用以及人工成本等等,都在持续上涨。带来的结果就是企业盈利能力下行,这一点在食品加工企业中尤为明显。2021年三季度,食品加工企业的单季度盈利能力显著下降,导致利润下滑甚至亏损。对此,企业只能通过对产品进行提价,缓解成本上涨的压力,保持经营的稳定。

  其中要特别说一下白酒企业,白酒企业对产品提价,一方面能够保持品牌的中高端定位,在经销商与消费者心中保持涨价预期;另外一方面能够通过适当控货、提价,梳理渠道价格体系,保证渠道利润水平。

  下面,我们结合2021年食品饮料企业的经营困境,聊一聊在企业“涨价潮”后,食品饮料板块在2022年是否存在投资机会。

  02 回顾2021,食品饮料企业面临经营压力

  回顾即将过去的2021年,食品饮料企业在需求端、成本端、渠道端都面临着诸多挑战。

  1、 需求端

  疫情干扰、经济增速逐步放缓等因素都对消费者需求带来了负面的影响。虽然在政府的有力管控下,2021年国内疫情对社会生活的影响和2020年相比已显著减少,但疫情的点状发生以及疫情管控政策,仍显著降低了居民外出就餐、社交、出行、旅游等行为的频率。

  社交场景、通勤场景、游玩场景的明显减少,令部分食品饮料产品的消费需求明显下降,相关企业在收入上面临压力;再者,在收入增长存在压力的情况下,企业往往会加大销售费用的投入(如加大促销力度、增加宣传费用等),这都意味着企业盈利能力可能下降。

  2、 成本端

  从成本的角度看,原料、运输、能源以及人工成本皆在上涨,毛利率承压。

  3、渠道端

  社区团购的繁荣导致传统渠道的人流量下降。在2020年的疫情中,为了减少出行与人员聚集,人们逐步建立了通过社区团购购买商品的习惯;2021年,社区团购持续发展,传统零售渠道特别是商超卖场客流明显下降。对于以商超为主要销售渠道的品牌,保持销售增长的压力变大;同时,社区团购通过低价引流或做大销售规模,使得食品饮料企业渠道盈利能力下降,经销商采购积极性下降。

  03 展望2022,企业经营压力有望缓解

  食品饮料企业面临的经营压力,通过涨价能得到一定程度上的缓解。首先,通过涨价的契机,理顺出厂价、批发价以及终端零售价,保证经销商和终端销售网点的盈利空间,能有效提振采购的积极性,预计一段时间后,我们可能会在报表上看到收入增长出现环比改善。其次,涨价可以直接缓解企业成本上涨的压力,提振盈利能力,或许不久的将来,我们也能看到企业盈利能力逐季改善。

  渠道方面,随着社区团购竞争的规范化、低价竞争的减少以及食品饮料企业积极参与社区团购,社区团购给食品饮料企业——特别是食品加工企业——带来的负面影响有望缓解。

  社会需求方面,在政府持续强有力的管理以及医疗投入下,相信疫情对社会生活的影响也会逐步降低,消费需求将逐步回升。

  展望2022年,许多食品饮料企业面临着相对较低的经营业绩基数;随着涨价后成本压力的缓解,叠加可能的需求改善,我们预计,业绩弹性将可能在2022年二季度开始体现,从而带来相应的投资机会。

  (作者:广发基金研究发展部 陈樱子)

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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