广发基金

　　什么是绿电？

　　绿电是绿色电力的简称，在我国特指新能源发电中的风力发电（下简称“风电”）和太阳能光伏发电（下简称“光伏”）。绿电的特征是在电力生产过程中基本不产生二氧化碳及废弃物，相较于我国传统的火力发电，绿电具备显著的碳减排和环境友好的特点，绿色清洁属性十分突出。

　　不论是风电还是光伏，其本质上是利用可再生能源（风能、太阳能）进行发电，其电能与火电、核电、水电等所发的电力无任何不同，都是同质化的电能量，通过同一张电网进行运输，它们之间的区别，仅在于生产电力的方式不同。

　　绿电的发电成本以折旧成本为主，目前新增的风电与光伏均已实现平价上网，未来其发电成本有望随着技术进步不断下降，相较于传统火电体现出更稳定的盈利能力。

　　当然，绿电也存在一定的短板，其发电主要受自然资源条件影响，波动相对较大，并且绿电缺乏对电网进行无功调节的能力，因此大规模应用绿电对电网智慧调节和电力辅助服务提出了更高的要求。

　　我国目前的绿电运营商大体可以分为纯绿电企业和火电转型绿电企业，主要以大型国企为主导。相关企业通过获取风电、光伏项目资源，之后采用自建或外包的方式建成风电场或者光伏电站，持续运营发电以获取收益。对于绿电运营企业而言，关键的经济性指标包括投资回报率、利用小时、装机成本、新增装机规模等等。

　　绿电近期关注度为何显著提升？

　　近年来，市场对绿电板块的关注有所提升，这主要是因为在我国“碳达峰”、“碳中和”的背景下，电力行业能否脱碳将成为双碳目标的胜负手。

　　根据过往数据，我国电力和热力部门的碳排放占比达51%，如果以能源口径来看，我国煤炭消耗导致的碳排放占比高达79.8%，远高于世界平均水平。当前，我国碳减排最迫切的需求就是推进清洁能源发电替代燃煤发电，从而降低电力行业的碳排放。在此基础上，针对各个难脱碳的工商业领域，通过采用零碳电力供应+电气化的生产流程，可以显著降低其碳排放强度。

　　以电动车为例，即使电动车在行驶过程中并不产生二氧化碳排放，但如果其所用电力来自火电，那么这部分电力本身是带有碳排放的，只用使用绿电才能实现真正的清洁零碳。

　　随着双碳政策的逐步深化，电力行业也迎来政策密集出台期，发展新能源已成为电力行业自上而下的共识。相关政策推动清洁能源基地落地、鼓励新增可再生能源消费不纳入能耗总量控制、鼓励绿电通过市场化获取合理溢价，可以说从发电侧到用电侧，全面推动绿电装机快速增长。

　　除了政策上的明确支持外，绿电在技术进步的推动下，现已实现平价上网，这意味着绿电运营商新建项目可以不再依赖国家补贴提升盈利能力，未来绿电运营商的现金流质量或将迎来显著提升。新能源发电已经初步具备内生增长能力，未来发电占比预计将不断提升。

　　绿电的电价机制是怎样的？

　　我国绿电的上网电价主要包括两部分：一部分是保障利用小时数以内电量的计划电价格。所谓“保障利用小时”是指国家规定的发电设备的合理发电时间，保障利用小时数以内的电量由国家按确定的电价全额收购，收购电价已由早年的“补贴高价”逐步降至如今的“平价”；另一部分是保障利用小时数以外电量的市场电价格，保障利用小时数以外的电量，由发电企业通过自主协商、绿电交易等市场化方式自行确定价格。

　　在电力的市场化交易中，通常会有一个价格的“锚”，即当地煤电的上网电价。如果电力成交价格低于当地燃煤标杆电价，即称为折价，反之则为溢价。值得注意的是，绿电在过去由于其不稳定的特性，计划外电量通常采取折价的方式进行销售，而近年来由于绿电的绿色属性逐步凸显，我国绿电交易市场上溢价成交变得越来越多。

　　我国绿电发展现状及未来展望？

　　近年来，我国绿电发展不断加速，绿电装机数量及所发电量占比不断提升，截至2021年底，全国风电装机数量为3.28亿千瓦，同比增长16.6%；光伏装机为3.07亿千瓦，同比增长20.9%，两者合计占全国发电装机的26%。

　　但是，想要达到“碳中和”目标，2060年我国风电、光伏装机占比至少要达到70%以上，因此长期来看，绿电的发展空间或仍然巨大。

　　总的来说，绿电有以下几点是值得期待的：（1）绿电装机规模仍将持续快速增长；（2）随着我国电力市场化改革的不断深化，绿电价格机制有望进一步理顺；（3）随着技术进步推动装机成本下降，绿电的经济优势有望进一步凸显。

　　（作者：广发基金研究发展部 徐驰）

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