广发基金

　　1. 中药行业概况

　　中药行业历史悠久，源远流长：中国现存最早的药物学专著《神农本草经》成书于汉代，载药365种，记述了君、臣、佐、使等药物学理论；《新修本草》颁行于唐代，是世界上最早的国家药典；《本草纲目》集我国16世纪前药学成就之大成，收载药物近1900种，附方10000余。

　　近年以来，中医药更在抗击新冠肺炎疫情中发挥了重要作用，一些中医药疗法在病例的救治和康复中起到良好效果，“三药三方”等被纳入新冠肺炎诊疗方案，成为全国抗疫的宝贵经验。

　　目前，我国中药产业包括三大部分，即中药材、中药饮片（含配方颗粒）、中成药，且三者之间存在明显的上下游关系：中药材在种植、采摘或捕获后，历经一系列炮制加工，成为可熬汤剂入药的中药饮片；中药饮片可作为药剂配方服用或直接服用，也可以进一步加工成为直接使用的中成药。

　　2021年，国内中药工业营收6919亿元，同比增速12.3%，利润总额1004.5亿元，同比增速37%，行业从前几年的下滑趋势中走出。其中，中成药主营业务收入4862亿元，同比增速11.8%；中药饮片主营业务收入2057亿元，同比增速13.6%。

　　2. 中药政策及前景

　　中药行业竞争力逐年增强，实现高质量增长，政策支持提供了肥沃的土壤。近年来，我国从中央到地方陆续出台了一系列支持中医药产业发展的相关政策，全方位促进行业发展。

　　（1）中药创新药：国家药监局改革中药新药的审批政策，淡化“有效成分”“有效部位”等概念，构建“中医药理论、人用经验和临床试验”相结合的“三结合”中药注册审评证据体系，加快了中药新药的上市速度。2021年共批准12个中成药新药上市，数量超过去4年获批的总和。

　　（2）中药配方颗粒：2021年2月，国家药监局、中医药管理局、卫健委及医保局联合发布《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》，中药配方颗粒于2021年11月份开始实施国家标准。国标实施后，鼓励配方颗粒纳入医保，且销售终端从二级以上中医院扩大至可提供中医药服务的医疗机构，促进了配方颗粒市场的扩容。

　　（3）医保支付向中医药倾斜：2021年底，国家医保局、中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，指出中医医疗机构可暂不实行DRG付费，中药饮片可继续加成不超25%销售。

　　2022年3月，国务院发布《“十四五”中医药发展规划》，《规划》提出，到2025年，中医药健康服务能力明显增强，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥。

　　3. 中药行业投资机会

　　在抗击新冠肺炎疫情过程中，公众对中药的作用有了更深的认识。“十四五”中医药发展规划也充分体现了国务院在新时代背景下，全力助推中医药事业振兴发展的坚定决心和关键举措。

　　中药行业将迎来高质量发展期，其中带来的投资机会也是多样化的，投资者可关注以下几个方向：

　　（1）品牌中药

　　受益于医疗保健旺盛的需求，品牌中药的终端需求持续增长，且拥有较强的价格维护能力。核心原材料的涨价驱动品牌中药的价格提升，叠加长年以来品牌效力，相关企业值得关注。

　　（2）中药创新药

　　新药申报方面，中药注册分类化繁为简，更重视“人用经验”，加速审批；支付方面，中药创新药的降价也相对温和。综合来看，中药创新药公司有较好的考察价值。

　　（3）中药配方颗粒

　　新国标实施后，中药配方颗粒销售终端的扩容叠加行业标准的提升，先发优势明显的龙头企业或将优先受益。

　　（作者：广发基金研究发展部 吴佳栓）

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。