广发基金投顾团队：当前处于低估位置的行业正酝酿着投资机会
2025-08-20来源：中国基金报
本周，上证指数站稳3700点，今日更是一度达到3787.98点，超过2021年2月的上一轮牛市高点（3731点），并且非常接近这十年以来的高点（2015年8月19日的3811点），市值也站稳100万亿元。成交额方面，周一（8月18日）单日成交额2.8万亿，达到了仅次于2024年10月8日、9日的历史单日第三高成交额。融资额方面，自突破2万亿大关以来仍在持续增长，昨日融资余额在2.08万亿以上。
根据西部证券统计，今年以来机构的开户明显扩张，私募备案和存续规模也持续扩张中；但个人投资者开户数增长幅度有限。此外，龙虎榜的游资活跃度也很高，仅次于2015年。居民的参与度比起2015年和去年924行情都尚有差距。
广发基金投顾团队分析认为，截至目前，这波行情的市场主力，可能还是机构和高净值投资者。从正面看，居民资金在还没入场的情况下，市场就已经如此强势了，那么，当大量的居民闲置存款作为增量资金流入股市之后，市场或将更加火热。从反面看，也许这是居民风险偏好还没修复的体现。市场已经有如此强势的表现，仍然没有吸引散户大范围参与，说明大家可能对于前几年的亏损，还有点“心有余悸”。而且，在散户没有高度参与的情况下，机构和高净值个人已经将融资、成交额等指标推到高位，可能会有投资者担忧市场是否已经局部过热了。
那么市场结构是否有显著分化？这几天，上证指数正向着近10年最高点迅猛冲刺，但深证成指距此还很遥远。而港股的恒生指数和恒生科技，也距离近10年最高点比较远。市场的走势分化，还是比较极致的。
这背后的原因，广发基金投顾团队认为，一是不同类型的市场参与者，通常有着不同的风格和行业偏好。上证指数和深证成指，前者占权重比较高的行业以金融和顺周期为主；而后者主要是新能源和制造业。对于慢线、长期投资者而言，前者相对更加稳健。一些保险、国家队、养老基金比较偏好这种业绩稳健、体量巨大的公司。而对短期弹性有一定期望的投资者来说，制造业的弹性更大，比如一些私募基金、游资等。在前几年的A股市场上，更多的稳定增量资金还是来自于那些慢线长期投资者。对于他们来说，很多时候跌出的坑正是很好的配置机会；而短期灵活型投资者，在下跌趋势中通常还是会选择离场。这也就导致了深证成指自近10年高点以来的回调幅度，远远大于上证指数，那么想要追赶回原来的高度，也需要更多的时间。
二是不同行业的基本面所处的位置不同，特别是一些制造业中的细分方向，当前还处于产能过剩、价格内卷的困境中。当然，分化的背后，或许蕴藏着更多机会，在牛市中，成长风格的弹性一般都会显著高于价值风格；还没入场的居民存款作为潜在的增量资金，一般对波动更大、弹性更高的股票或行业更有兴趣；行业基本面的困境叠加政策的决心，则能够孕育困境反转的机会。
因此，广发基金投顾团队认为，尽管上证指数已经接近前高，但这不意味着股市已经没有机会了；相反，这种乐观情绪，很可能正在给那些还在低估位置的行业酝酿着更多投资机会。
对于后市值得重点关注的方向，广发基金投顾团队指出，当前的市场处于交投活跃、流动性充足、风险偏好较高的环境里。这样的环境下，成长风格或比价值风格更有表现。而在众多典型的成长风格行业中，创新药具有比较明确的基本面大幅改善的特征，以及像CXO、医疗器械等与创新药有关的其他医药类行业，今年以来表现都非常不错。但医药的细分领域比较复杂，医药主题内部的基本面情况、A股和港股之间的分化和相对优势，都是会大幅影响投资收益的变量，因此建议投资者要花更多的时间深入研究后再做决策。此外，短期来看，创新药板块冲的速度比较快，存在一些止盈盘的压制力量，有回调或震荡的可能，建议投资者留意波动风险，交易策略要更加细致。
广发基金多年来坚持打造多资产、多市场、多策略的全能资管能力，现已形成了全面完备的产品体系，为客户提供全天候的投资工具，适应不同经济周期和市场环境下的投资需求。如果投资者没有时间和精力关注市场，也可以考虑关注广发基金的投顾组合，广发基金投顾团队的研究覆盖了A股、A债、美股、美债、黄金等大类资产，致力于为投资者提供“从投到顾”的全方位服务，努力让大家拥有更轻松的投资体验。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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