广发基金

　　投资是一件复杂的事情，还好我们有ETF。

　　如果你看好A股整体的发展，你可以选择沪深300、中证100、创业板等指数。这些宽基指数的共性是会兼顾较多的行业，而不是把大部分的筹码都压在一个行业上。

　　数据来源：Wind，截至2020年5月18日。

　　因此，有些朋友特别看好某个细分行业主题，比如芯片、基建、传媒的时候，往往会选择主题行业ETF，让投资变得更加聚焦。

　　除了传统的金融、消费、医药等行业板块主题外，还有概念板块主题。以Wind为例，随便一翻看就有OLED、3D打印、5G、流量变现、长江经济带、高级电容等等主题，简直可以编一本“高大上概念”百科全书。

　　投资对于大多数朋友都不是主业，一般我们是没有那么多精力做研究的。

　　那这些概念主题要不要都买？不建议这么做，因为我们不但会付出多份的申赎费用，而且跟踪太多基金的表现也会占用我们的精力。买太多，你会发现并不是所有看上去美妙的行业主题都处于上涨周期，有些行业上涨、有些行业下跌，往往两两相抵。而且，指数的基础投资标的还是股票，并没有起到太大的风险分散作用，如果把所有行业都买上一遍，可能最终的持仓类似于上证综指，还不如一开头就维护一只上证综指指数来得简单。

　　那么，在这“乱花渐欲迷人眼”中，有什么投资门道，我们今天就来带大家好好甄别。

　　了解行业指数内核

　　了解行业主题指数的内核，包含两个层面：了解行业、了解指数。

　　A股行业表现有所分化，在行业选择方面，建议偏向长期景气度好、可以持续发展的行业，而不是追短期的热门主题。当然，俗话说的“A股行情看喝酒吃药”，指的是从历史业绩来看，医药、消费的长期行情更加理想。有些朋友在选择指数的时候就会进行优先考虑。

　　表：申万28个一级行业过去15年指数涨幅对比

　　数据来源：Wind，统计区间为2005年5月19日至2020年5月18日。风险提示：指数过往表现不预示未来，投资有风险，选择需谨慎。

　　之后到了具体的指数选择，就要了解指数编制构成方式了。比如标的股票的筛选范围、纳入标准、行业分布、成分股分布。

　　虽然行业、主题是一样的，但是不同的编制方法，会很大程度上影响指数的表现。比如，我们曾经对比过14只消费指数基金的编制方式（请见《14个消费主题指数对比，看完再也不用担心弄错了！》）。其中就提到，在消费领域涨幅靠前的基金，选股范围更加偏向必选消费领域，而不是可选消费领域。再比如，对国内科技产业发展具有重大影响的芯片行业，它的发展偏向于技术先进、单价高、利润率高的企业，龙头企业更容易享受到高毛利、高收益，塑造起竞争壁垒。所以如果看好这个行业主题，不妨关注编制方式上更偏向龙头的指数。

　　所以，结合行业发展的基本规律，考察指数的编制方式，更有利于我们选到可靠的基金。

　　指数选择的量化指标

　　指数基金的量化选择指标，一般包括以下几点：

　　01 流动性

　　一般而言，指数基金的规模、日均成交额越大，基金的流动性越好。而流动性比较好的基金，投资者的进出对于ETF的表现冲击是较小的，长期来看有较好的投资价值。

　　02 跟踪误差

　　与主动管理型基金追求高收益不同，指数基金更加看重跟踪误差，也就是基金收益与指数收益之间的误差。基金的交易成本、大额申赎和成分股变动等原因，会客观上影响到跟踪误差的大小。

　　03 估值

　　有些朋友认为，根据均值回归的原则，长期来看价格会趋向于内在的价值，因此，“低买高卖”是一种比较有效的投资方式。然而，从历史表现来判断估值的高点、低点，并不一定是事后回顾时的高点和低点。

　　比如中证传媒（399971.SZ），在2015年中到2018年底经历下跌，在中场进入的投资者，可能以为遇到了底部，但实际处于下行的半山腰。

　　所以有基金经理提出过，在做出行业走势改变的判断时，要看有没有出现明显的行业边际改善信号。

　　而对于我们这些普通投资者，则可以考虑用较长期的闲置资金做定投，在低位实现积累，等待行业边际的改善。

　　免责声明：本文资料中的信息或所表述意见不构成推荐、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需客观冷静，量力而为。基金、理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于基金、理财产品实际收益，投资须谨慎。