《基金投顾攻略》第5期：揭秘基金投顾组合主理人的资产配置框架
2026-07-24来源：广发基金
当你把钱交给基金投顾之后，你的钱究竟经历了什么呢？在很多投资者眼中，基金投顾的组合策略就像神秘的“黑匣子”。接下来，我们不妨看看组合主理人到底如何进行资产配置。
1.设立投资目标——资产配置的起点
成功的投资组合始于一个清晰的目标。主理人在设计组合时，首先要回答如下三个问题：
（1）投资目的是什么？
如果投资者追求长期财富增值，主理人可能会配置更多权益类资产；如果投资者追求资产稳健保值，主理人可能更倾向于增加债券、货币市场工具等低风险资产的比例。
（2）投资期限多长？
投资者的短期资金需要更高的流动性和更低的风险，长期资金则可以追求相对更高的风险收益水平。主理人往往根据不同期限的目标，设计出相应的投资组合结构。
（3）风险承受能力如何？
主理人还会根据投资者的风险承受能力确定组合的风险收益水平，例如：在控制最大回撤不超过10%的前提下，追求长期年化4%的收益水平。（注：本文举例仅供参考，不代表真实基金投顾组合情况，不构成任何投资建议）
设立投资目标的过程，实际上是将“模糊的理财愿望”转化为“可执行的投资蓝图”。只有目标清晰，后续的资产配置才有方向可循。
2.SAA与TAA——战略与战术的双轮驱动
在确定了投资目标之后，基金投顾的核心任务就是进行资产配置。而资产配置的核心框架，通常由战略资产配置（SAA, Strategic Asset Allocation）与战术资产配置（TAA, Tactical Asset Allocation） 两部分构成。
（1）战略资产配置（SAA）：长期的基石
SAA的核心思想是：长期回报主要由资产配置结构决定，而非短期择时。主理人在制定SAA时，往往以长期视角为主，综合考虑历史数据、经济周期、资产相关性、投资目标等因素，确定各类资产的长期配置比例。
（2）战术资产配置（TAA）：灵活的调节器
市场并非一成不变，投资者情绪、流动性状况等因素都会影响资产表现。此时，TAA就可以发挥“动态调节”的作用。TAA的目标是在不偏离长期战略框架的前提下，适度调整资产权重，以捕捉阶段性机会或规避短期风险。例如，当股市总体估值偏高时，主理人可能会降低权益仓位，增加固收资产比例。
3.再平衡——让组合回归既定目标
即使设定了科学的SAA与TAA，投资组合也会随着市场波动而偏离原有结构。例如，当股市上涨时，权益资产在组合中的占比自然上升，导致组合风险超出预期；反之，在股市下跌时，组合中权益资产占比下降，如不及时调整，可能错失未来反弹的机会。
为此，主理人需要在每过一段固定时间后，或是在某类资产的权重偏离目标比例超过设定阈值（如±5%）时，执行组合“再平衡”操作。再平衡的核心是：通过买入低估资产、卖出高估资产，使组合回归目标配置比例，力求组合始终围绕既定目标前行。
来源：广发基金投教基地·投学坊
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