投资进化论 | 逆市上涨，红利资产又“香”了？该怎么投资？
2026-07-28来源：广发基金
进入下半年，A股画风突变，前期高歌猛进的科技成长板块大幅降温，市场整体震荡，7月大盘下跌近6%，而沉寂了一段时间的红利资产却逆势走强，中证红利指数涨约8%，再度成为市场亮点。
图1：部分红利指数与主流宽基指数对比
数据来源：iFinD，2026-07-01至2026-07-27。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎
今天，咱们就来聊聊红利回暖的原因，以及该如何科学配置这类资产。
红利资产为何近期回暖？
1.科技板块降温，带来再平衡契机
海外科技股走弱的焦虑传导至A股，科技板块前期交易拥挤，获利盘的兑现意愿较强，叠加中报季市场定价逻辑向“业绩验证”切换、美元阶段性走强可能压制全球风险资产估值等因素，科技板块出现了短期的剧烈震荡。
高波动面前，资金倾向于向更为稳定的资产靠拢，这就给红利资产带来了风格再平衡的机会。
2.地缘冲突扰动，避险情绪升温
外部环境方面，近期地缘局势反复，美伊冲突仍在持续，霍尔木兹海峡通行风险上升，全球避险情绪有所升温。
历史经验显示，地缘冲突期间，市场偏好往往有所回落，资金从高波动的成长板块转向确定性更高、抗跌属性更强的方向。而红利资产，凭借相对稳定的现金流回报，在这种时候往往扮演着“避风港”角色，是较好的防御品类之一。
3.低利率环境与长线资金配置需求
除开上述科技波动、地缘事件催化等短期因素，从长期的角度看，红利资产还有一层更为坚实的底层逻辑支撑，即低利率环境与长线资金的配置需求。
当前，10年期国债收益率处于1.72%～1.74%区间，而中证红利近12个月股息率为4.21%。这意味着，红利资产的股息回报相较无风险利率的平均利差空间可达2.5%左右，在低利率的大背景下，这对追求稳健收益的资金来说具有相当的吸引力。
数据来源：iFinD，截至2026-07-27。
市场的资金属性是多元的，有的愿意承受波动，追求高弹性高回报，也有的偏好低波动，需要更稳健的压舱石资产，像险资、社保、养老金这类长线资金就属于后者，它们的配置需求天然偏向中长期和稳健，低波动、高股息的红利资产恰好符合所需，因此一直是这类资金的组合底仓的重要选项。
如何配置红利资产？
理解了红利回暖的原因，接下来就到了大家最关心的问题：如何配置？
科技成长板块虽然短期面临调整，但中长期的产业趋势并未发生根本变化，所以我们也没有必要完全放弃科技去转战红利。当前，红利与科技成长常常呈现“跷跷板”行情，一端强势的时候，另一端往往承压——基于这种分化局面，大家不妨考虑以“科技+红利”的哑铃策略来应对。
具体来说，就是把资金分为进攻端和防守端两大部分。进攻端配置科技成长方向，例如半导体、芯片、通信等高景气赛道；防守端配置红利资产，比如银行、电力、公用事业等高股息板块。
与其猜测哪类资产在何时更为强势，不如两端都布局一点。用红利的股息确定性去对冲科技的高波动，二者一攻一守、互相搭配，力争让整个组合在市场颠簸中走得更稳当一些。
对普通投资者来说，借助指数产品参与红利资产的布局，是更简单便捷的方式。具体指数标的上，除了大家熟悉的中证红利指数，还有两个指数也值得关注：
中证智选高股息策略指数
该指数的最大特点在于选股方法，它不像多数红利类指数那样考察过去三年的分红情况，而是根据上市公司披露的现金分红预案股息率来选股；其调仓时间也相较于传统的12月提前到了每年5月，正好卡在A股年报分红预案公布后的节点（分红预案通常4月底前公布），能够第一时间锚定高分红样本股，规避了只看历史分红水平的滞后情形。
凭借这一编制优势，该指数的股息率在全市场主要红利类指数中位居前列，截至7月27日，指数近12个月股息率为5.41%。
中证国新港股通央企红利指数
该指数聚焦港股通范围内分红稳定、股息率较高的央企，其特别之处在于指数编制方案明确限制了金融、地产行业的权重（单个样本权重不超过2%）。当前，指数行业分布主要集中在能源、通信服务和工业上，三者权重合计占比超80%。股息率方面同样较为亮眼，近12个月股息率为5.49%。
数据来源：iFinD，截至2026-07-27。
任何资产都有波动周期，红利也不例外。二季度红利资产调整期间，也有不少持有人对此感到煎熬。往后看，如果市场风口再度切换回成长赛道，红利资产也不乏阶段性跑输大盘的可能。
但是，咱们配置红利资产的初衷，从来不是博取短期的弹性，而是看重它作为账户“压舱石”的价值。从中长期视角看，红利资产凭借其稳健、防御属性，仍是咱们资产配置方案中的重要一环，其配置价值不会因短期波动而改变。通过哑铃策略参与其中，或许是兼顾进攻与防守的较好思路。
来源：广发基金投教基地·投学坊
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