投资进化论 | 黄金又涨了，这轮金价为何反弹？能不能买？
2026-08-26来源：广发基金
在经历了几个月的回调后，黄金最近呈现明显的回暖态势。今年6月底，国际金价一度失守4000美元/盎司大关，7—8月金价启动反弹，接连站上4200、4300美元/盎司两道关口，至今已重回4600美元附近。
有朋友就要问了，是什么在推动这一轮金价的反弹？黄金的牛市回来了吗？是不是可以上车了？别急，咱们这就来好好聊聊这几个问题。
金价为什么上涨？
本轮金价上涨，可以说是多重因素叠加推动的结果。
1.美国就业数据走弱降低加息预期
8月7日，美国公布7月非农就业报告。数据显示，非农就业人口减少2.3万人，而市场原本预期是增加8万人，落差较大。此外，5月和6月的数据也被合计下修了10.3万人。
这些数据的意思是，美国就业市场的情况没有此前想象中那么好。就业降温强化了衰退预期，也就意味着加息的必要性和紧迫性在下降，从而对黄金形成利好。
这里也简单讲讲加息和黄金之间的关系。黄金本身不产生利息，我们可以把利率理解为持有黄金的“机会成本”。美联储加息，会推高美元和美债收益率，不生息的黄金的吸引力则有所下降，资金往往流向能产生更高利息的资产，从而打压金价；反之，如果利率预期下行，持有黄金的机会成本降低，则有利于金价的上涨。
2.美元信用基础被削弱
美国财政部最新数据显示，美国联邦政府债务总额突破40万亿美元。8月19日，美国财政部宣布将大幅增加长期国债的回购规模。
财政部的干预本意是减少长端市场的压力，但某种程度上也让市场对高赤字、高债务模式的可持续性打上了问号，进一步加剧了投资者对美元信用体系的担忧。而黄金作为一种不依赖任何主权信用的避险资产，其配置价值得以被市场重新评估。
3.长短资金形成合力
资金方面的变化，同样是本轮上涨的重要成因。从短期来看，在本轮上涨前，市场上有不少趋势跟踪基金持有黄金的空头仓位，当金价反弹突破4200美元的关键位置，空头面临浮亏，买入平仓，而这一买入的行为又进一步推动了金价的上涨，形成“越涨越买、越买越涨”的循环。
中长期方面，全球央行持续的购金行为则是更底层的支撑。根据世界黄金协会的数据，2026年第二季度全球央行净增黄金储备289吨，同比增长62%。据《2026年全球央行黄金储备调研》报告显示，74%的受访央行预计未来5年美元在全球储备中的占比将下降，45%计划在未来12个月内增加黄金储备，该比例创新高。
在金价疲软时期，包括中国在内的多国央行借着价格回调增持，这也说明央行购金看重的是长期的抗风险能力，不太在意短期的价格波动，不会因一时波动轻易转向。
4.资金的再平衡需求
在本轮反弹之前，黄金已经历了将近半年的回调，市场中的许多资金投向AI科技等热门板块，黄金的配置比例相对偏低。随着当前市场对科技进行重估，一部分资金产生了再平衡和对冲需求，黄金作为与科技板块相关性较低的资产，成为资金流入的方向之一。
现在要不要买黄金？
看到这里，或许很多朋友心里都会冒出一个问题：黄金的牛市，是不是又回来了？
说实话，这个问题目前市场上并没有统一的答案。
乐观一派认为，央行持续购金，叠加ETF资金回流，黄金这轮上涨还远没有结束。
但也有相对谨慎的观点认为，当前更像是高位再平衡后的“二次修复期”，短期仍存在不确定性，金价想要进一步上行，可能还需要新的催化剂，比如经济超预期下行、美联储信用进一步丧失等。事实上，一个重要的变量已近在眼前，8月28日，美联储主席沃什将在全球央行年会上发表演讲，其释放的信号究竟是偏鹰还是偏鸽，也将大概率影响金价的走势。
面对这种分歧，很多人又要问了：那现在到底要不要买黄金啊？
其实，与其纠结“牛市回没回来”“黄金后续会涨还是会跌”这种连专业机构都争论不休的问题，作为普通投资者，不如回归配置黄金的初心，站在大类资产配置的视角，去看待黄金的意义。
黄金不靠任何国家发行，没有主权信用风险，而且具备较高的流动性。在全球多极化的发展背景下，它凭借避险、抗通胀和保值的三重作用，在一个多元化的账户中本就应该占有一席之地。根据世界黄金协会的建议，黄金在家庭配置中的占比可设为5%～10%（可根据自身实际情况具体调整）。
如果抱着“赚一笔就走”的心态来配置黄金，很容易被短期波动搞得患得患失。黄金在我们组合中的价值，更多是分散风险、对冲不确定性，而不是追逐短期的价差。
当我们想清楚配置黄金的真正需求，“要不要买”“该不该买”这些问题，相信大家都会有自己的答案。
来源：广发基金投教基地·投学坊
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