投资进化论 | 险资2885亿加码红利，什么原因？普通投资者怎么跟？
2026-09-09来源：广发基金
A股的中报季已正式收官，险资的持仓动向再次受到市场关注。数据显示，上半年险资持续加码红利资产。据华泰证券研报，上半年即便在科技股大涨的背景下，上市保险公司仍然坚定地加仓红利股，增配金额达到2885亿元，占总投资资产比例的6.3%。
险资素有市场“压舱石”之称，体量大、存续周期长，是稀缺的长期稳定资本。为什么险资如此重视红利资产？普通投资者若想跟着布局红利，又该怎么做呢？
为何险资重视红利资产？
险企在收取保费后，需要在未来较长的一段时间里履行理赔、给付等责任，因此，险资的投资不能只追求一时的高收益，需要重视稳定性、持续性和资产负债匹配。
险资重视红利资产的配置，有两个比较关键的原因：
1.适应新会计准则，降低股票波动对利润的影响
上市险企自2023年执行新会计准则，非上市险企今年起也开始执行相关规定。新准则下，股票等权益资产要按公允价值计量，也就是说要按当前市场价值来计量，并且涨跌波动要反映到报表里，这就增大了保险公司财务的波动性。
险企的应对策略之一，就是投资高分红股票，并将其指定为OCI类资产。所谓的OCI，就是“以公允价值计量且变动计入其他综合收益”的金融资产。这样一来，高股息股票就只有分红计入险企利润，股票市值波动将只影响其净资产，不影响利润。
2.应对低利率环境下的“利差损”压力
险企在卖保单时，会向客户承诺一个预定利率，当险企投资收益率跑不赢承诺利率，中间出现的缺口就是“利差损”。
过去，一些保险产品的预定利率给得相对较高，这个利率是刚性的，合同期内很难下调，所以会带来较高的负债成本。而随着市场利率的持续下行，近年来险资大量配置的债券、存款等传统固收资产的收益率跟着走低，保险公司的净投资收益率普遍下滑，覆盖负债成本的难度明显增加。
名词小科普：
净投资收益率，是衡量险资“压舱石”收益能力的核心指标之一。净投资收益指险企利息收入、股息红利收入、投资性房地产租金收入等相对稳定的收益之和，并扣除利息支出。
因此，要减轻“利差损”的压力，除了降低成本（如下调预定利率）外，保险公司也在持续加大权益资产的配置，例如通过增配红利股提升股票红利收入，从而增厚净投资收益。
如果说以上是险资自发的选择，那么近期的一项新规，则在监管层面给出了硬性的约束。国家金融监督管理总局于近期发布《保险公司资产负债管理办法》，自2027年1月1日起实行。新规要求净投资收益覆盖率（净投资收益/负债保证成本）不低于100%，意思是利息、股息、租金等净投资收益要完全覆盖对客户的刚性承诺成本。
新规实施后，净投资收益覆盖率上升为硬性指标，优质红利资产对险企的重要性将进一步提升。新规给予了3年过渡期，保险行业短期内可能不会“运动式”地增加高息资产的配置，但中长期大概率增配以满足净投资收益要求。
震荡之际，投资者如何参与红利？
险资等中长期资金的配置需求，是红利资产的重要支撑逻辑。但不是说险资加仓，我们就可以无脑跟进买入，仍需要结合当下市场环境来做决策。
从近期市场表现看，A股当前处于“总体震荡、短期修复”的节奏中，前期的科技板块不再一枝独秀，市场分化加大。而当市场缺乏明显的主线，不确定性增加，资金往往愿意流向具有稳定现金流和高股息的板块。事实上，在部分资金再平衡的需求推动下，红利资产近期确实回暖反弹了不少。
不过，我们也不能忽略风险，红利在7月经历“V型”反弹后，已累积了一定的涨幅，8月至今，多数红利指数的波动加大，短期内性价比有所下降。红利风格并非只涨不跌，如果市场风险偏好快速回升、成长风格走强，它也可能出现阶段性调整。
那么有朋友就要问了：如果看好红利的长期发展，但担忧短期波动，该怎么办？
不妨借鉴险资“长期配置”和“稳健底仓”的逻辑，首先摆正红利资产的定位，其次，可考虑用“资产配置+定投”的方式来参与。
具体来说，在配置上，红利资产可以作为权益部分的“底仓”备选，与成长风格资产搭配起来，形成“核心-卫星”或“哑铃”组合。
在投入节奏上，定投是不错的方式。定期定额扣款，好处有三：一是能实现“高价少买、价低多买”，有助于摊薄持仓成本，并在长期投资中积累复利收益；二是纪律性强，能减少很多情绪上的干扰，比每天猜涨跌更容易坚持；三是对多数上班族来说能做到节奏匹配，每月工资固定时间到账，定投固定时间扣款，设定好计划后就能自动完成投资，不用时刻紧盯市场。
来源：广发基金投教基地·投学坊
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