广发基金

　　01 权益市场展望

　　宏观

　　12月通胀数据及美国非农数据公布

　　国内方面，上周有多个宏观事件。国家统计局发布12月通胀数据。2024年12月，全国CPI环比持平，同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。当月PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2个百分点。

央行明确释放稳汇率信号。中国《金融时报》连发两篇文章指出，央行有充足的工具箱、丰富的经验应对人民币汇率贬值，有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

央行公告称，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，决定1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。2024年以来我国中长期债券收益率下行较为明显，央行宣布暂停国债买入，有助于缓解资产荒，平衡国债市场供求关系。

2025年加力扩围实施“两新”政策新举措发布。设备更新支持范围新增电子信息、安全生产、设施农业等领域，并进一步提高新能源城市公交车及动力电池更新等补贴标准；新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲以旧换新及手机、平板、智能手表手环购新补贴，将符合条件的国四排放标准燃油车纳入报废更新补贴范围。

海外方面，美国非农数据远超预期，支持美联储放慢降息步伐。美国劳工统计局报告显示，美国去年12非农就业人数增加25.6万人，远超预期的16万人，此前两个月合计下修0.8万人。失业率下降0.1个百分点至4.1%，平均时薪环比上涨0.3%。数据发布后，交易员将美联储下次降息的预期时间推迟到10月。

　　A股

　　估值中枢略抬升的宽幅震荡市

　　国内当前处于政策真空期，短期市场缺乏基本面支撑，但政策维稳的态度较强，同时考虑利率下行对估值的支撑作用，预计市场仍然是估值中枢略抬升的宽幅震荡市，高位保持谨慎，低位逐步乐观仍然是逆向交易的基本原则。结构上，杠铃组合（红利+科技alpha）或仍然是应对市场波动的有效配置策略，同时困境反转行业也值得关注。此外，特朗普关税实施方案仍有不确定性，基准情形中由于通胀压力，全面关税难以实施，关注出海方向的潜在机会。

　　港股

　　市场仍未摆脱震荡格局　　

　　上周港股震荡下跌，南向资金延续流入，恒生指数、恒生科技及恒生国企指数分别下跌3.5%、3.2%和3.6%，南向资金净流入489亿港币。一方面，市场风险偏好有所回落；另一方面，美国2024年12月非农数据远超预期，推动美债利率走高一度接近4.8%并创2024年以来新高，美元指数同样逼近110关口，美联储降息预期继续推迟。往后看，经济预期的变化仍然需要关注；同时海外特朗普的政策存在较大的不确定性，特别是特朗普收缩性政策先行意味着2025年上半年市场的波动可能会更大，因此需要适度关注潜在的风险；整体上市场仍未摆脱震荡格局。

　　美股

　　短期走势预计会更纠结

　　上周标普500指数下跌1.9%，纳斯达克指数下跌2.3%，纳斯达克金龙指数下跌5.09%。2024年12月非农数据显示美国经济仍有韧性，软着陆仍然是基准情形；但海外特朗普的政策存在较大的不确定性，特别是特朗普收缩性政策先行意味着2025年上半年市场的波动会更大，因此需要适度关注潜在的风险。往后看，当前美国降息预期和特朗普交易存在不确定性；美股在调整之后趋势上仍然值得关注，但短期走势预计会更纠结。

　　02 一周市场回顾

　　在板块表现方面，创业板综下跌0.79%，深证综指下跌0.66%，上证指数下跌1.20%，中小综指下跌0.31%。规模指数方面，中证1000指数下跌1.13%，中证500指数下跌1.07%。

　　主流指数中，国证芯片指数上涨4.75%，表现最好；中证医疗指数下跌4.10%，表现最差。

　　市场主流指数各阶段涨跌幅情况

　　注：数据来源于Wind资讯，截至2025-1-10。投资有风险。

　　03 估值指标

　　旗下产品跟踪指数近三年PE情况及当前所处位置

　　注：数据来源于Wind资讯，PE统计区间2022-1-10~2025-1-10，所处分位数=当前PE在所有统计样本的升序排名/所有统计样本数，指数上市未满三年未统计在内。投资有风险。

　　04 情绪指标

　　05 海外市场运作情况

　　海外市场方面：截至1月10日，道琼斯美国石油指数表现最好，涨跌幅为2.90%；中国互联网30指数表现最差，涨跌幅为-4.78%。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。