广发基金

　　01 权益市场展望

　　上周A股调整幅度较大，上证指数跌0.28%，全A的日均成交额1.14万亿元，低于前一周。结构层面成长风格回调较大，科创50下跌1.11%，创业板指下跌2.95%，小盘风格方面，中证2000下跌1.09%。

　　（数据来源：WIND，统计区间2025年3月31日至2025年4月3日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎）

　　宏观

　　关税博弈加码，3月美国失业率高于预期

　　国内方面，4月2日，中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》，内容涵盖价格改革、价格调控、价格监管等价格工作各领域。4月4日，国务院关税税则委员会发布《关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。

　　国际方面，美东时间4月2日，美方发布行政令，计划实施新一轮全面关税。新的关税计划分为两部分：第一，对所有国家征收10%的关税，美国东部时间2025年4月5日凌晨生效。第二，对美国贸易逆差最大的国家征收更高关税，美东时间2025年4月9日凌晨生效，例如欧盟20%、日本24%、中国34%、越南46%。3月美国非农新增就业数量为22.8万，高于预期的14万，前值从15.1万下修为11.7万。3月美国失业率为4.2%，高于预期的4.1%以及前值的4.1%。

　　A股

　　防御板块相对强势，关注beta机会

　　市场缩量调整，防御板块相对强势。主要指数普遍承压，成交额持续缩量，资金观望情绪浓厚，银行、电力及公用事业等防御性板块维持强势。上周四凌晨美国对各国惩罚性关税大超市场预期，引发全球资本市场动荡。短期来看，关注全球风险资产砸坑之后的beta机会，以及关税谈判进展和特朗普Put被触发的可能性。A股可关注的方向包括：（1）一季报超预期、对外风险暴露小的方向；（2）红利、国产替代/自主可控、内需消费等；（3）自下而上关注出海中被错杀的部分企业。

　　港股

　　可能受更大冲击　　

　　港股延续调整，医疗、电讯结构性占优。关税冲击下，上周市场避险情绪浓厚，高股息表现相对较好，电讯业涨幅领先；业绩提振下，医疗保健业持续强势，科技板块调整幅度较大。港股受冲击可能更大。基本面上关税谈判和特朗普Put处于混沌期，交易面上流动性冲击可能会放大市场的波动，港股受到的影响可能大于A股。

　　美股

　　美股遭恐慌性抛售，美国陷入衰退的概率上升

　　美股大幅回调。上周对等关税政策超出市场预期，出于对经济增长下滑以及全面贸易战的担忧，美股遭受恐慌性抛售。美国陷入衰退的概率上升。在IMF的模型中，考虑美国有效关税税率上升了20个百分点，在其它经济体（中国、欧洲）反制的情况下，美国GDP可能会下滑2个百分点，市场的波动可能放大。

　　02 一周市场回顾

　　在板块表现方面，创业板综下跌2.35%，深证综指下跌1.67%，上证指数下跌0.28%，中小综指下跌2.05%。规模指数方面，中证1000指数下跌1.04%，中证500指数下跌1.19%。

　　主流指数中，中证全指电力指数上涨2.80%，表现最好；新能电池指数下跌4.21%，表现最差。

　　市场主流指数各阶段涨跌幅情况

　　　注：数据来源于Wind资讯，截至2025-4-3。投资有风险。

　　03 估值指标

　　旗下产品跟踪指数近三年PE情况及当前所处位置

　　注：数据来源于Wind资讯，PE统计区间2022-4-1~2025-4-3，所处分位数=当前PE在所有统计样本的升序排名/所有统计样本数，指数上市未满三年未统计在内。投资有风险。

　　04 情绪指标

　　05 海外市场运作情况

　　海外市场方面：截至4月3日，港股创新药指数表现最好，涨跌幅为1.79%；道琼斯美国石油指数表现最差，涨跌幅为-7.64%。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。