广发基金

　　01 权益市场展望

　　上周A股走势分化，上证指数上涨0.76%，全A的日均成交额1.27万亿元，低于前一周。结构层面成长风格区间震荡，科创50下跌1.10%，创业板指上涨1.38%，小盘风格方面，中证2000上涨0.97%。

　　（数据来源：iFinD，统计区间2025年5月12日至2025年5月16日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎）

　　宏观

　　中美双边关税大幅降低，美联储或将“大修”货币政策框架

　　国内方面，（1）中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税；（2）国务院召开做强国内大循环工作推进会。会议强调，要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性；（3）七部门印发《加快构建科技金融体制，有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，要求做好科技金融大文章，为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务。

　　国际方面，（1）鲍威尔暗示将“大修”货币政策框架，重新审视平均通胀目标制。他指出，当前政策框架是在长期低利率、低通胀的背景下设计的。批评者认为该框架过于针对特定的经济环境，适应性不足；（2）特朗普出访中东三国沙特阿拉伯、卡塔尔和阿联酋，并且签订超万亿美元订单；（3）国际信用评级机构穆迪宣布，由于美国政府债务和利率支付比例增加，决定将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，将美国主权信用评级展望从“负面”调整为“稳定”。

　　A股

　　A股先扬后抑，关注错杀方向与高景气新消费

　　A股先扬后抑，全周录得上涨。上周A股先涨后跌，上周三上证综指一度站上3400点，为年内第二次，去年9月底以来的第五次；全A日均成交额1.27万亿，相比五一节后第一周有所缩量。关注出海和科技方向的错杀机会，以及新消费方向高景气个股。中美贸易战缓和有利于提振市场风险偏好，基于关税冲击的缓和以及各类资产的位置，当前国内股的吸引力或好于债。结构上关注出海和科技方向的错杀机会，以及今年财报季后新出现的新消费方向高景气个股；长期关注黄金。

　　港股

　　美股基本修复前期大跌，降息或进一步推迟　

　　美股基本修复前期下跌。三大指数上周皆大涨，纳斯达克指数涨7.15%，二月以来的大跌基本已修复完毕。美股或维持震荡。整体看，4月美国通胀表现平稳，关税影响尚不显著，应是美国积极屯库存导致。但一些更灵敏的前瞻数据显示再往后看美国的通胀压力大概率会走高。预计美联储也仍将保持观望态度，降息或不会来得太早。

　　美股

　　美与中英初步谈判，维持美股小幅低配判断

　　英美关税谈判初步达成，中美关税谈判在瑞士首度推进，美股上周中反弹。但受谈判进展不明朗影响，美股仍未大幅上行，全周涨跌幅基本持平。维持对美股小幅低配的判断。市场定价短期全球经济会受冲击但高关税不可持续，中长期经济受到的影响相对有限，但美国经济的衰退风险尚未完全消除，当前市场定价偏乐观，仍维持对美股小幅低配的判断。

　　02 一周市场回顾

　　在板块表现方面，创业板综上涨0.92%，深证综指上涨0.80%，上证指数上涨0.76%，中小综指上涨0.69%。规模指数方面，中证1000指数下跌0.23%，中证500指数下跌0.10%。

　　主流指数中，北证50指数上涨3.13%，表现最好；科创成长指数下跌2.14%，表现最差。

　　市场主流指数各阶段涨跌幅情况

　　　注：数据来源于iFinD，截至2025-5-16。投资有风险。

　　03 估值指标

　　旗下产品跟踪指数近三年PE情况及当前所处位置

　　注：数据来源于iFinD，PE统计区间2022-5-16~2025-5-16，所处分位数=当前PE在所有统计样本的升序排名/所有统计样本数，指数上市未满三年未统计在内。投资有风险。

　　04 情绪指标

　　05 海外市场运作情况

　　海外市场方面：截至5月16日，纳指100指数表现最好，涨跌幅为6.81%；港股创新药指数表现最差，涨跌幅为-0.05%。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。