广发基金

　　上周A股市场震荡下行，交投情绪仍然偏弱，日均成交额仅5800亿元左右。整周来看，上证指数下跌2.7%，偏大盘蓝筹的沪深300和上证50分别下跌2.7%和3.1%，偏成长风格的科创50和创业板指分别下跌4.6%和2.7%，偏中小盘的中证1000和中证2000分别下跌2.6%和2.1%。行业层面，上周仅汽车板块上涨，其他各板块普跌，其中非银金融跌幅相对较低，石油石化、电子领跌。

　　（数据来源：WIND，统计区间2024年9月2日至2024年9月6日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎）　　

　　宏观：央行讲话提及降准降息，美联储降息预期提升

　　上周市场关注焦点在国内存量按揭利率下调，以及海外降息预期。据彭博报道，有关部门正在考虑进一步下调存量房贷利率，允许存量房贷转按揭，以期可以降低居民债务负担、提振消费。根据知情人士指出，存量按揭客户可以与银行重新协商房贷利率，而不用等到1月份，即LPR下调后房贷利率转化日。另外，存量房贷业主可以将现有的按揭贷款直接转入其他银行，并按照最新的利率签订合同。

　　央行货币政策司司长在国新办新闻发布会上表示，年初降准效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约在7%，还有一定空间。利率方面，央行持续推动社会综合融资成本稳中有降，同时也要看到，受银行存款向资管产品分流、银行净息差收窄等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。

　　9月6日周五，美国劳工统计局公布报告显示：美国8月非农就业人口增长14.2万人，不及预期的16.5万人，7月数据从11.4万人大幅下修至8.9万人；失业率从7月的4.3%下降至4.2%，持平预期，失业率为今年3月以来首次出现下降；时薪同比上涨3.8%，略高于预期的3.7%，前值为3.6%；时薪环比上涨0.4%，预期和前值分别为0.3%和0.2%。就业数据发布后，交易员上调美联储年内降息幅度预期，2年期美债收益率短线下行，日内跌11个bp。

　　A股：继续推荐“高股息+外需”的杠铃策略

　　当前A股整体承压，市场重心不断下移，预计短期投资主线不明，11月前后市场预期或会相对明确。中期来看，“高股息+外需”的杠铃组合仍然是我们偏好的基本策略，近期部分业绩优秀的出海个股已经开始反应业绩的超预期而有所走强。

　　港股：建议关注高分红、出海相关行业

　　上周港股市场整体震荡向下，恒生指数、恒生科技及恒生国企指数分别下跌3.0%、2.0%和3.6%，南向资金净流入93亿港币。分行业看，各行业普跌，能源、原材料、电讯业领跌。上周港股在经历了八月以来持续的反弹后有所回落。一方面，中报业绩披露完毕，部分上市公司盈利周期未见明确触底企稳迹象，投资者情绪相对谨慎；另一方面，海外降息预期和特朗普交易也对市场也造成干扰。往后看，短期市场弹性或仍然受压制；但海外降息预期对市场流动性有边际利好。因此预计今年港股市场或仍是一个偏震荡的走势，策略上继续推荐“哑铃”型配置，建议关注稳定现金流板块、高分红行业以及新兴产业出海相关行业。

　　美股：长期趋势上仍然看好，但短期走势或会更纠结

　　上周美股以下跌为主，标普500指数下跌4.25%，纳斯达克指数下跌5.77%，纳斯达克金龙指数下跌0.83%。分板块看，家具及个人用品（2.1%）、食品饮料及烟草（1.3%）、电讯服务（0.5%）领涨，半导体和半导体设备（-13.1%）、媒体与娱乐（-5.7%）、能源（-5.6%）领跌。9月非农数据显示美国经济正在缓慢降温，但离衰退还有距离。虽然我们认为软着陆是基准情形，但由于市场仍在观察9月降息的幅度及效果，叠加大选还存在不确定性，海外市场风险偏好被抑制，短期资产价格的表现体现出纠结无方向的特征。往后看，当前美国降息预期和特朗普交易存在不确定性，预计黄金仍然具有配置价值；美股在调整之后趋势上仍然看好，但短期走势或会更纠结。

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