广发基金

　　上周A股出现调整，上证指数全周下跌1.7%，全A的日均成交额仍接近2万亿元，交易仍活跃，暂未降温。结构层面，科技和小盘股作为过去一个月上涨弹性最大的方向，上周也回调最多，创业板指下跌4.9%，中证2000下跌2.9%。

　　（数据来源：WIND，统计区间2025年2月24日至2025年2月28日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎）　　

　　宏观：2月PMI数据公布

　　2025年2月28日，统计局公布2月PMI数据。2025年2月制造业PMI为50.2%，前值49.1%，景气水平有所回升；非制造业PMI为50.4%，前值50.2%，其中服务业PMI、建筑业PMI分别变动-0.3、3.4个百分点。

　　A股：关注AI+、出海链及红利风格

　　科技股短期估值性价比下降叠加交易拥挤，预计波动逐步加大，关注内部的高切低（比如AI对传统产业的赋能）；特朗普再度威胁加征关税，出海链短期逆风，但中期值得关注；年初以来红利受风险偏好抬升所压制，相对性价比逐步回升，对于稳健型投资策略而言，有望降低组合波动；当前政策预期之下地产链短期可能只有小幅脉冲的机会，潜在的交易空间相对有限。

　　港股：或处在短期逆风阶段

　　港股上周出现调整，恒生指数下跌2.3%，恒生科技下跌5.0%。本轮港股的上涨始于1月中旬，背景是美国首次加征10%关税好于最悲观的预期，此后是DeepSeek驱动的第二轮上涨。随着近期特朗普威胁要进一步再加10%关税，1月中旬的中美缓和交易当前需要修正，港股或处在短期逆风阶段。

　　美股：市场担忧美国经济或被拖累

　　美股方面，上周三大指数走势分化，道指上涨1.0%而纳指下跌3.5%。近期特朗普动作不断，既想要尽快结束俄乌冲突，又对我国施压。特朗普激进的策略提升了全球宏观层面的不确定性，同时美国自身也受到影响。近期美股表现偏弱，美债利率下行至4.24%，反映了资本市场担忧美国经济或被拖累。

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