广发基金

　　上周A股继续上涨，上证指数上涨1.39%，创业板指上涨0.97%。风格方面，大小盘相对平衡，成长小幅跑赢价值，中证1000和中证2000分别上涨0.97%和1.34%，国证成长上涨2.09%、国证价值上涨1.74%。行业方面，美容护理、食品饮料和煤炭涨幅相对较大。

　　（数据来源：WIND，统计区间2025年3月10日至2025年3月14日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎）　　

　　宏观：经济及金融数据公布

　　2月，国内CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%。通胀数据不及预期主要是受春节错月、假期和部分国际大宗商品价格波动等因素影响。

　　1至2月出口累计同比增2.3%。这一增速属于正常。分国别出口来看，关税影响也尚不明显，对美出口同比增2.3%，持平整体，快于对欧日出口。高新技术类产品出口1至2月同比增5.4%，相对更为稳定。

　　金融数据方面，1至2月社融增量9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元，人民币贷款增加6.14万亿元，其中住户贷款增加547亿元。M2-M1剪刀差6.9%，较上月进一步扩大。对市场而言，社融结构依然呈现比较强的政策驱动特征。

　　A股：行业轮动加剧

　　当前内需平稳开局，在稳增长导向明确、地产逐步走出需求冰点、美元指数趋弱等因素支撑下，维持战略乐观判断不变。目前A股AI主线暂时休息，部分行业呈现轮流补涨特征，市场行业轮动加剧。短期来看，关注滞涨方向的补涨机会，中期关注市场阶段性调整风险，长期仍然可聚焦AI主线。可关注行业或包括计算机、传媒、有色、电新、机械等。

　　港股：港股估值或进一步修复

　　上周恒生指数下跌1.12%、恒生科技下跌2.59%，呈现震荡格局。目前港股的估值相对A股有显著的修复，且可能仍有进一步修复的空间。在“AI+”赋能下，互联网巨头和科技巨头叙事逻辑进一步强化，且在互联网平台反垄断取得阶段性成效下，AH溢价率有望回到相对低位。或可关注互联网龙头、汽车、文娱消费等方向。

　　美股：关税不确定性影响美股表现

　　上周美股继续下行。关税的不确定性是造成市场抛售压力的主要原因，并且加剧了市场对经济增长的担忧。目前七巨头(Magnificent 7)当中已经有五只股票陷入技术熊市（跌幅超过20%）。短期看，由于这些股票强劲的基本面，可能推动美股反弹，但同时运输类和工业类股票的调整可能意味着美股调整并未结束。短期对美股偏中性，未来需要关注特朗普政策的变化。

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