广发基金

（数据来源：WIND。指数过往业绩不代表基金业绩，不预示未来，投资须谨慎）

　　※市场点评

　　A股三大指数集体收涨，成交额明显放量

　　截至收盘，上证指数涨1.12%，报4031.51点；深成指涨0.75%，报14963.41点；创业板指涨0.50%，报3830.35点。沪深两市今日成交额3.21万亿元，较上个交易日放量6629亿元。盘面上，有色金属、非银金融、美容护理等板块涨幅居前，综合、电子、通信等板块跌幅居前。

　　近期市场波动可能加大

　　高股息、公用事业等板块可能获得阶段性超额收益，被机构最为低配的银行板块短期或受到资金关注。短期调整过后资金有望重回算力景气主线。行业重点关注：银行、煤炭、AI、光模块、存储、芯片、工业金属等。

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　　※热点点评

　　1.最贵金属方面，地缘风险缓和，黄金重返4200美元/盎司附近。市场避险情绪降温，油价回落、美联储加息预期降息、美元走弱。AI先进制程推升材料用量。近期，六氟化钨价格迎来持续大涨。据买化塑研究院监测，当前国内99.999%纯度的六氟化钨报价已达1670—1810元/kg，较去年同期523元/kg大幅上涨232.7%。

　　钼方面，半导体材料端技术突破，某海外存储龙头已完成375层3D NAND生产验证，最大亮点是以钼替代传统钨制作字线，直接强化钼作为“半导体级高纯战略金属”的需求叙事。据行业预测，某海外电子巨头的钼采购量已从2025年的约4吨增至今年的约10吨，并预计到2030年将达到80吨。某海外存储龙头从2027年大规模导入后，初期年用量预计也将达到4吨左右。东莞证券表示，稀有金属供需格局持续优化，钨、钼、锗等品种受新能源与AI双轮驱动，供给端指标收缩、环保限产及海外增量有限导致供应偏紧，需求端光伏、高端特钢、半导体等领域增量明确，价格中枢有望持续上移。（六氟化钨飙涨金价高位，钼入半导体推升战略金属价格）

　　2.今日港股创新药板块的触底反弹，本质上是极端悲观预期出清后，估值洼地与外部流动性改善共振的结果。经历了前期深度的技术性回调，板块整体估值相较前期有明显回落，风险溢价显著抬升。与此同时，隔夜美股大幅反弹有效扭转了全球市场的风险厌恶情绪，外资回流直接改善了港股的微观流动性结构。

　　从产业基本面来看，当前创新药正处于新旧动能转换的关键节点：一季度超600亿美元的BD出海交易规模、头部Biotech企业陆续跨越盈亏平衡点，以及医保与商保支付体系对“真创新”的政策倾斜，均印证了行业正从早期的“管线估值驱动”向实质性的“业绩兑现驱动”切换。尽管短期内仍存不确定性，但这波由情绪修复叠加估值相对低位的共振反弹，有望夯实底部反弹的初期酝酿。展望后市，在底部反弹的趋势下，随着后续ASCO等重磅临床数据的持续验证，具备全球竞争力与商业化造血能力的创新药板块有望迎来价值重估。（悲观出清+流动性回暖催生反弹，基本面兑现驱动重估）