6月投资策略：依政策布局成长基金
2011-06-09来源：和讯基金 作者：刘亦千
从资产配置角度，我们在继续强调保持组合防御性的基础上，建议基金投资者淡化基金组合的大盘蓝筹色彩，依政策动向布局成长风格基金。从具体基金来看，一方面重点关注重仓上游行业的历史绩优基金，另一方面重点关注投资灵活、对政策走向把握力强的基金，特别是对战略性新兴产业的投资研究积累丰富的绩优基金。基金组合推荐具体到组合构建上，我们在"淡化大盘色彩，依政策布局成长基金"的基金投资策略指引下，充分考虑资产配置、行业结构、投资风格分散化原则，构建投资组合以供投资参考。积极型组合平衡型组合稳定型组合样本基金权重样本基金权重样本基金权重国富弹性40%嘉实精选25%工银强债30%国泰纳斯达克10030%国富弹性25%华夏现金35%嘉实精选30%工银强债50%广发货币B35%。
6月市场难言好转，焦点关注政策动向
经过一个半月的下跌释放风险之后股票市场估值水平已经跌入历史低位水平，权重股护航也给脆弱的市场注入些许信心；但当前通胀高企、经济放缓、流动性偏紧、国际板即将推出、干旱电荒、美国经济复苏放缓等诸多因素如多重大山压制股指。我们判断6月市场难言好转，即使短期的反弹亦难以改变弱势格局。从投资机会来看，5月份经济数据再度强化我们前期关于经济滞涨的担忧，经济滞涨将会导致行业利润从中下游持续向上游行业集中，因此上游行业仍然是当前关注的首选；持续高企的通胀压力和正在逐渐成为事实的经济放缓趋势给管理层在对处理控制通胀和确保经济增长之间的平衡艺术上提出了更高的要求，在这"向上"还是"向下"的矛盾期，政策动向成为我们关注的焦点。
淡化大盘色彩，依政策布局成长基金
随着小市值股票的大幅调整，大小盘估值分化得到一定程度的修正，且大盘股票在盈利下滑和国际版推出预期下其估值保护优势不断弱化。从资产配置角度，我们在继续强调保持组合防御性的基础上，建议基金投资者淡化基金组合的大盘蓝筹色彩，依政策动向布局成长风格基金。从具体基金来看，一方面重点关注重仓上游行业的历史绩优基金，另一方面重点关注投资灵活、对政策走向把握力强的基金，特别是对战略性新兴产业的投资研究积累丰富的绩优基金。
从固定收益类基金来看，因旱情严重带动食品价格由跌转升，以及人力成本、资金成本上升等因素助推短期内通胀高企，从而强化市场加息预期，偏紧的货币政策进一步压制债券市场上行，我们判断6月债市或难以延续5月涨势，收益率上行是大概率事件。但我们同时坚持认为未来债券特别是长期债券收益率上升的空间有限，债券配置价值仍然明显。建议投资者对债券型基金继续维持相对积极的投资态度。建议配置型投资者继续重点关注选证能力突出、可参与新股申购但不进行二级市场股票买卖的债券型基金。
基金组合推荐
具体到组合构建上，我们在"淡化大盘色彩，依政策布局成长基金"的基金投资策略指引下，充分考虑资产配置、行业结构、投资风格分散化原则，构建投资组合以供投资参考。本月组合有所调整，其中积极型组合和平衡型组合中的光大红利被调整为嘉实精选。
表1 上海证券基金评价研究中心基金组合
| 积极型组合 | 平衡型组合 | 稳定型组合 | |||
| 样本基金 | 权重 | 样本基金 | 权重 | 样本基金 | 权重 |
| 国富弹性 | 40% | 嘉实精选 | 25% | 工银强债 | 30% |
| 国泰纳斯达克100 | 30% | 国富弹性 | 25% | 华夏现金 | 35% |
| 嘉实精选 | 30% | 工银强债 | 50% | 广发货币B | 35% |
数据来源：上海证券基金评价研究中心
基金简介：
广发货币B：基金设立于05年5月，截至2011年一季度末，基金A类份额约25.33亿份，B类份额约31.46亿份，较2010年底有明显有增长，整体流动性较好，历史管理业绩优秀。
表3 组合业绩回顾
| 组合类型 | 2011年5月 | 组合设立以来 | ||
| 组合业绩 | 基准业绩 | 组合业绩 | 基准业绩 | |
| 积极型 | -4.05% | -5.31% | -1.32% | -5.36% |
| 平衡型 | -2.63% | -2.88% | -1.28% | -2.32% |
| 稳健性 | 0.01% | 0.25% | 0.86% | 0.99% |
注：数据截至2011年5月31日,组合于2011年2月初设立。
上海证券基金推荐组合业绩比较基准：
积极型组合：主动投资偏股型基金整体；
平衡型组合：50%主动投资偏股型基金+50%债券型基金；
稳健型组合：一年定期存款利率。（上海证券基金评价研究中心供稿）
