受宏观经济增速逐步企稳向好、改革红利释放预期等因素影响，2013年以来，A股市场结构性行情得到充分演绎。截至10月17日，创业板指数、中小板指数和深证综指，分别上涨85.33%、23.15%和21.04%，但上证指数则小幅下跌3.55%。其中，创业板无疑迎来了一波牛市。
展望11月及12月，考虑到CPI快速回升、央行频繁滚动逆回购操作，预计流动性仍将整体中性偏紧；从PMI等先行指标来看，经济增速也有望再度趋缓；而且，随着三中全会的结束及改革措施的公布，此轮行情的重要推动力量或将减弱。因此，我们认为11月及12月，权益类基金投资应渐趋防御，重点关注选股能力强的基金。
大类资产配置
大类资产配置方面，建议如下：积极型投资者可配置15%的主动股票型基金，40%的混合型基金，5%的指数型基金，10%的QDII基金，30%的债券型基金；稳健型投资者可配置10%的主动股票型基金，35%的混合型基金，5%的指数型基金，5%的QDII基金，35%的债券型基金，10%的货币市场基金；保守型投资者可配置5%的主动股票型和混合型基金，30%的债券型基金，65%的货币市场基金。
偏股型基金：
注重选股能力
在创业板、中小板连创新高，结构性行情突出的情况下，今年以来权益类基金取得了相对较好收益，部分基金的收益率甚至超过了80%。展望11月、12月，随着PMI经济先行指标回落、CPI快速回升，以及三中全会的结束和部分行业估值泡沫的显现，股票市场的不确定性因素在增多。权益类基金投资方面，应渐趋防御，适度降低持有比重，及时锁定收益。
综合来看，我们认为在适度降低权益类基金配置比重的同时，应更加重视基金的选股能力及其行业配置。关注历史业绩优异、选股能力突出，行业配置偏防御的基金。具体来说，对于基金的行业配置，一方面可关注受益于经济结构转型、业绩增长相对明确的消费服务类行业；另一方面，关注具有估值优势的地产、建筑、银行等行业，而对于IT、传媒行业虽长期看好，但或面临阶段调整。
债券型基金：
逐步提高“债性”
统计局数据显示，三季度GDP增长7.8%，较二季度明显回升0.3个百分点，但根据天相宏观组预测，四季度增速可能再度放缓。另外，在CPI快速回升但整体可控，央行连续采用逆回购的背景下，预计11月、12月流动性仍将维持中性偏紧格局。而从债券收益率水平来看，债券市场经历6月份以来连续五个月调整后，目前债券到期收益率已普遍处于相对较高水平，配置价值显现。以银行间市场企业债为列，截至10月12日，AAA级企业债1年期收益率已升至5.05%，高于年初0.59个百分点，AA级企业债1年期收益率则升至5.86%，高于年初0.81个百分点。因此，在经济增速有望适度放缓，收益率普遍处于历史高位的情况下，债市的交易机会有望来临，但受限于相对偏紧的资金面，收益率回落幅度或相对有限。
对于债券基金，我们认为10月份以前，对业绩贡献较为突出的是股票资本利得及票息收益，这在今年以来二级债基收益率方面已经体现，而随着环境的改变，我们认为11月、12月和明年一季度，应逐步提高债基的“债性”。建议稳健型投资者可关注历史业绩优异“债性”较纯，重配中高等级信用债或利率债的纯债基金。对于相对激进型投资者，短期仍可继续关注重配信用债或可转债，且选股能力相对突出的二级债基。
货币市场基金：
收益率有望维持高位
虽然“中秋”、“国庆”双节过后，资金面紧张程度短期有所缓解，但考虑到央行频繁采用逆回购操作，而非降息等手段向市场释放流动性，以及四季度末再度临近的影响，预计资金面仍将维持相对偏紧状态，货币基金收益率仍将维持高位，可继续持有。建议投资者关注，具有规模优势、历史收益稳健、流动性较好，管理人实力雄厚的货币基金。
