广发基金

　　上周(7月2日至7月6日)市场在多重利空影响下连续回调。上证综指下挫1.4%，沪深300下行1.7%，中小板指和创业板指则分别下行1.6%和0.15%。申万一级行业中，国防军工、计算机和传媒表现较好，上周涨幅分别达到4.1%、2.8%和1.0%。

　　中美征税清单落地，资管新规细则暂缓

　　7月6日，中美互相加征340亿美元商品关税，双方的贸易摩擦并无缓和迹象。广发基金宏观策略部认为，虽然美国贸易代表（USTR）办公室宣布启动关税排除程序，但考虑因素包括产品是否仅能从中国获取、是否对美国产生“严重经济损害”、是否与中国产业政策相关，本义并非为缓和贸易摩擦而只是考虑加税对美国本土经济的影响。内部金融防风险、去杠杆依旧在持续推进，但节奏上可能会因为外部的冲击而有所缓和。7月7日财新网报道“理财新规暂缓”，“理财新规本有望于6月底7月初推出，但囿于国内外市场环境变化太快，股市、债市、汇市均有大幅波动，监管部门考虑到市场情绪，还会观望一段时间。”

　　短期情绪有望修复，中期承压趋势不改

　　考虑到中美第一轮互征关税的商品清单落地，资管新规细则发布暂缓，市场情绪有望获得短期修复。

　　但从中期看，内忧外患并无明显缓和，贸易摩擦与去杠杆的“灰犀牛”仍在。广发基金宏观策略部分析，7月6日中美互相加征关税仅是贸易摩擦的开始而非终结，8月美国中期选举初选基本结束时可能又是贸易摩擦的高潮时期。国内去杠杆仍在继续推进，7日财新网报道理财新规暂缓的原因是受限于国内外市场环境变化太快，股、债、汇市大幅波动，这说明内外部压力呈现“跷跷板”格局，如果贸易摩擦缓解，去杠杆将继续。因此，广发基金宏观策略部认为市场无趋势性做多机会，若有情绪性反弹建议减仓。

　　风格方面，广发基金宏观策略部判断，看短期反弹，成长的性价比较高。首先，前期成长板块超跌严重，当前配置的性价比已经提升。其次，目前边际上货币政策有所宽松，十年期国债收益率近半月持续下行，有利于成长股估值扩张。此外，根据我们的测算，当前权益型基金对成长股并未明显超配，具备增配空间。