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每周策略 | 政策支撑复工预期,再融资新规利好中小市值

2020-02-17来源:金融界

上周周期风格的涨幅显著强于其他风格,显示当前市场对复工预期开始转为乐观。一方面,从公布的数据来看,疫情继续好转。全国新增疑似病例连续两周下行,新增确诊病例数据虽然在2月12日加入了“临床诊断”患者,但新口径下新增确诊数持续下行。另一方面,逆周期政策对冲持续。

  上周(2.10-2.14)A股延续上行走势,上证综指上行1.4%,上证50上行1.5%,沪深300上行2.3%,中小板指和创业板指分别上行3.1%和2.7%。风格方面,周期领跑,成长其次,具体到行业层面,有色金属(10.5%)、建筑材料(8.6%)和农林牧渔(7.8%)表现较好。

  展望本周,疫情继续好转,全国新增疑似病例连续两周下行;政治局会议重新强调“要加大宏观政策调节力度”,预计之后会有更多宽松政策出台。

  宏观:疫情好转 政策利好

  疫情继续好转:全国新增疑似病例连续两周下行,新增确诊病例数据虽然在2月12日加入了“临床诊断”患者,但新口径下新增确诊数近日持续下行。

  政策对冲有望加码:从各券商的复工调查问卷情况来看,当前仅2-3成企业复工,且因为物流等原因生产效率低下。疫情对经济的拖累需要更多政策对冲。上周政治局会议重新强调“要加大宏观政策调节力度,努力实现今年的经济社会发展目标任务”,预计之后会有更多宽松政策出台。

  A股:再融资新规利好中小创与科技成长

  再融资新规对中小创、科技成长构成重大利好。新规降低了创业板再融资条件、放宽非公开发行定价机制、缩短非公开发行锁定期、放开非公开发行减持限制。关注板块:

  · TMT:(1)5G手机的商用将会在2020年开始大规模落地,而相应的硬件创新以及应用创新也会跟随而来。(2)再融资新规直接利好TMT行业,进一步强化科技成长风格。

  · 券商:再融资新规一方面带动企业再融资需求回暖,并为券商投行提供业务增量,从而带来业绩改善。另一方面,将提升市场活跃度、推动市场长期健康向上。

  · 地产:政策逆周期力度持续加码,后续随疫情缓和复工复产加速,经济回归正轨。周期核心资产价值重估仍将继续。

  债市:利率下行空间需关注疫情持续性

  在宽松政策加码和经济负面影响并未落地的环境中,结合当前的期限利差,长久期利率具有交易性价值。中期来看,利率下行的空间需要关注疫情的持续性,这决定了利率下行行情的级别。

  港股:对冲政策落地,中长期价值凸显

  为对冲疫情带来的负面影响,我们认为对冲性的宽松政策仍将不断落地,港股中长线的投资价值依然突出,突发疫情导致港股市场出现“价值坑”,中长期看,风险事件带来的估值底部都是较好的加仓机会。

 

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