广发基金

　　上周（2.24-2.28）受海外市场下跌影响A股也出现明显回调，上证综指单周下行5.2%，上证50回调5.0%，沪深300回调5.1%，中小板指和创业板指分别上行5.6%和7.0%。风格方面，消费风格呈现出一定的防御性，具体到行业层面，纺服（1.7%）、建材（0.7%）和通信（-0.8%）表现较好。

　　展望本周，海外疫情进一步扩散，短期内对A股仍将造成压制。当前全球债务状况远好于次贷危机和欧债危机时期，疫情扩散导致全球经济衰退或引发金融危机的概率较低。

　　宏观：海外疫情扩散导致全球经济衰退概率较低

　　·海外疫情进一步扩散。韩国、伊朗等地区的疫情进一步恶化，且目前仍未看到强力的防控措施出台。周五欧洲主要指数跌幅都在3%以上，短期内对A股仍将造成压制。

　　·导致全球经济衰退的概率较低。当前全球债务状况远好于次贷危机和欧债危机时期，疫情扩散导致全球经济衰退或引发金融危机的概率较低。3月份美联储降息25BP的概率为38.4%，降息50BP的概率为61.6%，预计美联储的宽松可以扭转美股的下跌趋势。

　　A股：市场将逐步重回国内流动性主导

　　待海外对疫情的恐慌情绪短期内释放完毕后，在国内复工节奏低于预期、2月份PMI创历史新低的背景下，预期宽松政策将进一步加码，A股市场将逐步重回国内流动性主导。

　　债市：宽松周期短期债市仍具价值

　　上周，避险情绪强劲，债市大涨，各期限利率基本突破了前低位。展望后市，央行预计将配合此次疫情防控，继续加码宽松政策，短端利率仍将维持较低的点位，这仍使得长期限利率具有交易价值。中期来看，利率下行的空间需要关注疫情的持续性，这决定了利率下行行情的级别。

　　港股：海外疫情升级可能影响中国外需

　　由于中国在疫情应对中采取的措施相对果决，目前疫情发展态势基本符合市场预期。若疫情在海外升级，可能影响中国的外需，以及全球部分重要产业的供应链。考虑到当前，无论货币政策、财政政策和产业政策的空间都依然充足。若海外经济增长压力加大，美联储降息的概率将大幅提升，国内的货币政策宽松空间也将进一步打开。

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